按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
毡九菽茫罟杉勐ゼ鄞笳牵钪甘欢仙仙Ｎ跎傺沽Γ毡菊睦式鹜饬鳌⑼蹲屎Ｍ庖缘窒饔眠泶蟆Ｅ輿i爆破后，日本人从1945至90年透过出口赚返嚟嘅资金，有几多喺泡沫经济中蒸发？海外投资响汇率上失去嘅又有几多？如果时光倒流三十年，日本政府喺1977年嘅决定又会系点？
1990年6月日本银行开始减息，以阻止日经平均指数下跌及楼价回落；1998年至去年6月日本大部分日子更系零利率，结果只为全球提供廉价资金，而日经平均指数响1998至2003年4月前仍反覆回落，东京楼价晌2005年前亦系下跌。1995年至今，日圆兑美元已下跌三分一（由80日圆兑1美元跌至120日圆），结果会点？一年前系115日圆兑1美元，2005年系103日圆兑1美元。过去一年美元兑日圆上升5。2％，过去两年美元见日圆升17％，勉强令日本经济出现温和复苏。
锌价上周五出现九年内最大跌幅，铜价更跌至十个月新低，外传另一管理十亿美元资金嘅对冲基金Red Klfe Management Ltd，今年已损失27％，担心成为另一只Amaranth（去年喺天然气身上失去六十六亿美元）。锌一天之内下跌9。1 ％，至三千零八十美元一吨，系1997年7月以来最大跌幅；铜跌4。6％，见五千三百四十五美元（最低见五千二百五十美元）；其他金属如铝、铅及锡皆回落。睇嚟金属价格喺2006年已见顶。
情人节快到，受西方电影影响，情人节应该浪漫。根据美国私人调查员Tony Delarenza 调查所得：美国已婚男士有65％喺情人节嗰个星期，同时约会太太或女朋友晚餐（当然日子唔同，例如周三同太太、周二或周四同女朋友！），大部分男士喺情人节前买一份以上贵重礼物（包括已婚或未婚）。情人节前后，唔少男士都会告诉太太或女朋友要〃加班〃。Your cheating heart！女士们，如果你发现丈夫或男朋友买两束或以上嘅玫瑰，请唔好发火，佢唔系不忠，只系多情而已。
曹仁超
PDF原文：
原序号：171序号：
21
标题：
摩天大厦指标理论
来源：
信报
发布日期：
2007…02…06
全文：
2月5日，周一。恒生指数跌108。06，收20455。62；成交四百七十八亿五千二百多万元。2月期指仍然高水，跌162点，收20491点。和黄（013）跌1。2％，见八十元八角；南方航空（1055）跌1。7％，报三元四角八仙，因过去三个交易天航空油价上升5。6％；中国燃气（384）升5。1％，见一元六角四仙，《华日》报道中国燃气同 Gail India 合资晌中国发展压缩天然气站。
瑞信推介中海集运（2866），目标价三元二角。
佐丹奴（709 ）跌1。9％，报四元零五仙，花旗给予〃卖出〃评级，理由系公司被收购可能性好低。
沪深指数有进一步下跌空间
BNP百富勤降低国泰航空（293 ）评级，由〃买入〃改为〃持有〃。
IBM为手上价值九亿九千万元嘅联想（992）股份搵买家，叫价三元二角至三元三角，较市值低4…7％。
信置（083）与恒隆集团（010）有关信置1998年放弃以十亿零七百万元购入恒隆集团喺荃湾建成嘅四星级酒店之争。恒隆响1998年控告信置，2004年恒隆赢咗。没收信置按金三亿二千一百万元及追讨损失。信置上诉后今年赢番。信置股价今天升1。3％，见十八元四角六仙；恒隆集团跌5％，见二十七元三角五仙，恒隆地产（101）跌4。7％，见二十二元五角五仙。
依家内地移动通讯推出〃单向收费〃，只系套装，系必须完成所有彩信、彩铃等附加服务后才能享受到嘅东西。所谓〃单向收费〃只系数字游戏，用户可以悭嘅蚊年并唔多，电讯公司利润亦有太大跌幅，里昂认为对中移动（941）纯利影响极之有限。里昂亦将东方电机（1072）由〃出售〃改为〃买入〃，目标价三十三元；公司拟发行A股，市价较H股有16％溢价，可令公司每股获利上升50 ％。
面对美国向WTO投诉中国补贴钢铁出口，可能令中国政府进一步扣减出口退税率（去年9月15日已由11％降至8％）。去年12月止中国钢铁出口连续六个月上升至五百六十万吨，令去年总出口四千三百万吨，较2005年上升一倍。
沪深三百指数今天回落1。14％，收2271点。兴业银行首日上市，一度较招股价上升56 ％，收市升38。8，报二十二元一角八仙；民生银行跌5。8％、浦发银行跌5。7％、中石化跌3。9 ％、上海石化跌2。6％……。睇嚟沪深指数仍有进一步下跌空间。
波浪理论料跌浪首季开始
当资产以创新高价成交之时，反映投资者极度乐观，事后结果往往令人失望！包括艺术品、商品、房地产、股市……。当每个人都想〃买入〃之时。相反理论系应该揸茄殊嘅时刻，几年后有关资产往往跌价。根据1940年 Edward Dewey 嘅〃摩天大厦指标理论〃，当一个国家或地区兴建超高摩天大厦之时，通常系股市见顶年。例如1929年纽约晒帝国大厦，近年如1997年吉隆坡嘅双子塔大厦（Petronas Towers），以及2003年喺联合酋长国杜拜嘅Burj Dubai（杜拜股市由2005年11月9日嘅8484点回落至今4172点，跌幅50。8％）。上海近年已建成摩天大厦多达三千幢，另有二千幢兴建中；一幢全世界最高嘅大厦亦兴建中。根据〃摩天大厦指标理论〃，内地A股后市的确令人担心。
香港股市又点？根据艾略特理论（Elliot Wave），由1984年开始嘅上升浪2000年已完成，2003年4月开始嘅浪C反弹浪亦已完成，今年首季开始进入下跌浪，估计跌幅相当大。恒生指数甚至有机会见一万点，然后才进入上升大浪5。根据四点五周年循环理论，香港股市不但喺今年第一季见顶并进入下跌浪【图一】，更要到2ooe年才见底，然后再大升。今年第一季宜增持现金及减少各类投资，以迎接下跌浪嘅来临，明年才重返股票市场！
艾特略理论嘅可信程度如何？只有时间可以告诉各位。
美股又点？根据艾略特理论分析，已完成超级浪（iii）【图二】，正进入一次大型抛售。响高负债压力及 deleveraging 环境下，美股有许多年大上大落。情况有如1920年代美国。中国及其他国家兴起，渐渐改变嘘全球经济过分侧重美国嘅环境。二十年代美国逐步取代英国喺世界上嘅地位，中国亦一如1920年代嘅美国。虽然中国前景秀丽，但资产泡沫处处存在，一次大幅调整已在眼前。
特许金融分析师协会（CFA）总裁兼首席执行官杰本·狄尔梅尔话，不能简单地断言中国股市处于泡沬期，充其量只可认为中国股市正向泡沫挺进。股市系咪存在泡沫，往往要等到泡沫破裂之后再回头来看，因为边个都唔知道泡沫会喺乜嘢时机破裂。如果佢有破裂，就难以断言系泡沫。股市泡沫破裂与否，受两大因素直接影响一监管当局嘅货币政策。二、投资者及企业嘅商业信心改变。大部分泡沫破裂都系由某个财经丑闻引发。中国今后一二十年经济增长前景好好，只要中国货币当局推出强硬货币政策，中国股市就唔会出现股价急速下跌嘅局面。
自从海外《经济学人》提出内地A股〃泡沫论〃以来，已引起〃论战〃。所有〃泡沫〃往往喺爆破后才获一致睇法，事前必然系各有各嘅一套（股票市场必然同时有买家及沽家）；股市有一致睇法，好正常。
A股市盈率三十三倍，如同外国成熟市场比较，P/E不能算低，但国寿（2628）却以九十七点八倍P/E上市，上市后最高见二百多倍P/E；换言之，其他股份相较国寿P/E、又点算高？H股回归A股市场，大部分都以高P/E上市，大量高P/E股上市，只会进一步扯高A股P/E，而非降低A股P/E。睇P/E如果唔同增长率（G）连在一齐睇，系有意思嘅，唔同行业有唔同嘅P/E，唔同时间嘅P/E亦可以唔同。换言之，只睇P/E便认为股市偏高偏低并唔科学（当一个行业见顶时，即使P/E低仍然唔吸引；反之，一个行业进入上升周期，高P/E亦无阻企业股价上升）。
H股引导A股走势
内地股市一向系政策市。政府态度极之影响股市大方向，从成思危晌海外嘅发言，相信中央进一步收紧A股嘅政策将陆续出台，唔似房地产需要地方政府配合才生效，容易出现〃上有政策、下有对策〃。股票市场极受人民银行金融政策影响。呢次银监处讲到明春节