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蛔�10％；反之，雅典市区内2004年至今变化唔大，过去两年只回落10％左右。
悉尼主办2000年奥运，楼价由1993年开始以每年10％速度上升，一直升至2004年年初，最近两年楼价才回落8％左右。不过，奥运村内一样空荡荡，杂草丛生，空置率非常高。2000年后澳洲物业仍能上升多四年，相信同天然资源价格上升有关。
美国亚特兰大主办1996年奥运，1993至95年亚特兰大房价只上升19％（全美上升13％）。奥运之后大量亚裔美国人迁入居住，楼价继续上升。
2008年北京举办奥运，未来北京楼价又点？
陈水扁上台七年，令台湾股市成为全球表现最差嘅股市之一，2008年任期完结，系咪有机？以美元计，2000年5月20日阿扁上台至今，台湾加权指数回落18。5％，同期MSCI指数上升32％，部分理由系台湾指数科技股占比重57％。
家吓台湾股市P/E十七点三倍，明年会否因阿扁下台而上升？
环球工程（8192）、华人置业（127）、绿城中国（3900）、软迅科技（8182及8373）、东成控股（735）、嘉进投资（310）停牌。
新焦点（360） 5月16日；环新国际（502）17日；先施表行（444） 22日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：93序号：
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标题：
资产折让股中寻宝
来源：
信报
发布日期：
2007…05…12
全文：
5月11日，周五。恒生指数跌278。06，收20468。21；成交六百零六亿八千九百多万元。5月期指低水，收20354点。恒隆地产（101）跌2。4％；新世界发展（017）跌3。4％；信和置业（083）跌2。9％；中国人寿（2628）跌2％；马钢（323）跌5。7％，年内马钢股价上升48％，同期恒生国企指数只升2。2％；绿城中国（3900）跌5。7％。
日本银行可能加息嘅消息，引发美股回落；加上格蛇向华盛顿重申今年底前美国出现衰退嘅可能性为三分之一吓怕唔少投资者。
一年365日都系搵银日
香港股市今天炒市价落后资产净值嘅股份，令唔少市价低于每股资产净值50％嘅二线股成交额上升，理由系佢地不但有被私有化嘅机会亦有可能成为其他大企业嘅收购对象（此乃廉价获得资产之法）。找寻市价低于NAV 50％或以上嘅二线股去投资，成为咗股市新一轮炒卖热潮，睇嚟另一寻宝游戏又再开始。Profit in May while others are away！一年三百六十五日，天天都系搵银日。
美国经济增长率继续放缓，估计联储局今年第四季才减息四分一厘，明年首季再减四分一厘，至四厘七五，相信来自减息嘅刺激唔大。未来美国经济仍系温吞水（唔热又唔冻）。香港经济1997年后极受房地产行业影响，楼价回落令消费不前，加上失业率上升引发连锁反应至2003年；反之，美国经济地产项目只系众多行业嘅其中一环，地产行业衰退唔会影响美国人嘅消费欲，亦唔会令失业率上升（起码去年下半年至今系咁），所以唔使过分担忧。至于内地A股泡沫，内地A股P/E四十二倍，即使本港H股P/E十六倍，内地A股回落50％，香港H股亦只受心理影响而已。我老曹睇法系维持年初嘅立论一香港股市系上落市啫。
金属价进入回落期
美元汇价上扬令金价回落，进一步确认天然资源价系上落市唔系大升市。中国需求放缓嘅疑虑，令上海期铜第二天下跌，新增供应未得到良好消化，令上海7月期铜下跌三千一百四十元人民币一吨或4。3％，见六万九千五百八十元人民币（九千零五十二美元）一吨。伦敦金属交易所三个月期铜第四天下跌，报七千八百四十四美元一吨。7月期锌价跌3。5％或一千二百一十元一吨，报三万三千五百元；7月期铝价下跌1。4％或二百九十元。报二万零三百五十元人民币一吨。睇嚟金属价正进入回落期。
中国4月份外贸盈余较去年同期上升63％。出口一百六十九亿美元，上升26。8％；入口只升21。3％，外贸盈余一百零四亿美元，令人民币升至7。6859兑1美元。中国副总理吴仪今个月22至24日会见美国财长保尔森之前，估计人民币将进一步升值。
内地推动成品油价市场化
内地成品油价格对国际市场价格反应迟缓，各方要求尽快让成品油定价机制市场化，呼声愈来愈强烈。人行5月10日发布第一季度货币政策报告，谈及资源性产品价格改革时透露，中国将采用〃原油加成本〃嘅成品油定价体系，政府将逐步放弃补贴。新成品油定价体系以布兰特、杜拜及米纳斯三地嘅油价为基准，加上炼油企业一定成本及利润而产生国内成品油价格。上述资源价格改革建设节约型社会嘅迫切需要，亦系提高货币政策有效性嘅迫切需要。由于国内资源价格长期被人为地压低，大多数价格低于国外，刺激中国出口快速增长，贸易顺差扩大，带来结汇压力及人民币升值预期，国际投资资金亦因此大量流入，造成资本专案顺差，不但形成国际收支失衡及人民币汇率上升压力，更带来房地产及股市泡沫。长期嚟睇，资源价格改革有利实现经济增长模式改爱，由出口、制造业导向型转为内需、消费业为主导，亦可改善货币政策嘅实施环境，实现经济可持续发展。不过，短期而言，价格改革会带来一定程度嘅产品价格上涨，对低收入群众生活带来影响。
券商关注中石油资本开支大
去年中国石油进口依存度已升至44％。世界石油储采比为四十点五年，中国只有十三点四年；加上一半来自中东、四分一来自西非，呢D地区嘅政治因素随时影响到中国石油进口嘅安全性；即使加入南堡油田，中国石油储采比亦上升唔倒几多。摩根大通、高盛、麦格理等大行不约而同认为，市场对中石油（857）发现南堡油田嘅消息反应过大，股价升势过急，建议减持。喺2012年投产前，中石油面临庞大开支压力，而非短期利润急升。高盛估计中石油资本开支高达六百七十亿元，维持中性评级，目标价九元三角；上述观点获法巴、星展等多间大行认同。摩根大通建议减持，认为南堡油田嘅资料系以内地准则而定，而非美国证交会准则，中石油仲须再作估价，而且宜采审慎态度。
中石油副总裁胡文瑞话，南堡油甲储备规模达十亿吨系科学测算，估计最终可采出油量四亿吨。中国工程院院长翟光明话，从地盘构造嚟睇，渤海湾仲可能发现更大嘅油田，从资源量计算仲有一半未搵到。胡文瑞介绍南堡油田勘探成本五十七亿二千万元，约每桶零点五九美元，低于国际水平一点二至一点五美元；开采成本每一百万吨二十五亿元，甚至较陆上油井开采成本每一百万吨三十二亿至三十五亿元为低。从2008年开始大规模开发呢块油田，到2012年年产量可达一千万吨，不但打破中国近四十多年再有重大油田被发现嘅尴尬情况，更重要系南堡油田只系六十多个勘探中油田嘅其中一个，可能唔系最大嘅一个！近四十年中国新发现油田量平均唔超过二亿吨，呢次十亿吨嘅新发现系重大突破。
制度改变、流动资产出现过剩，都系令楼价及股价逐渐脱离真正价值嘅重要因素，最后如概念与实际出现分别，便引发泡沫破裂。
中国嘅三低因素（低劳工成本、低地价、低资源价格）渐消失，未来二十八年中国GDP保持高增长将有赖产业升级，例如由劳工密集型转向资本密集型，其次来自科技嘅创新（例如互联网时代为美国1982年至今带来新一轮繁荣期）。至于人口红利，只能支持中国GDP增长到2015年，2015年后中国将开始面对老人问题而令GDP增长率放缓。第三系经济增长引挚由过去二十八年外需带动，转型到内需带动。如以日本为例并唔成功，理由系日本出口企业都系跨国大企业，竞争力极强；日本内需企业却以中小企业为主，竞争力弱；加上政府长期保护，形成日本中小企业毋须透过整合去做大做强，日本内需引擎动力好弱！中国改革开放后，大企业都系上游行业，如钢铁、有色金属、石化、煤炭、电信、金融等外向型企业；至于内需企业，较出名只有国美（493）、蒙牛（2319）等……，相较巨型外向型企业，真系蚊脾牛脾，冇得比！
亚洲金融风暴十周年
今年7月2日系亚洲金融危机十周年，未来形势系点？十年前亚洲各国出口过分依赖美国，当订单