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整的未来现金流量，如果波克夏的帐面价值能维持23％的年报酬率（巴菲特说他
做不到这一点），那么，根据七二法则（72除以23等于3），每三年资金就会变为
原来的两倍。
许多人低估了波克夏的实力，简言之，他们看不出波克夏的发展方向，但这
并不表示巴菲特不知道波克夏未来的方向，这使人联想起一个故事，一个小女孩
画了一张图，大人问她在画些什么，她回答，上帝，但是没有人知道上帝的模样，
大人说，我画完之后大家就知道了，小女孩说。
记录…好戏还在后头
下表是波克夏历年来每股帐面价值，含股息在内每年成长的记录，与标准普
尔500指数的比较，波克夏股东普兰德维尔说，波克夏的记录相当惊人，如果你
将巴菲特投资的低风险加以调整，这份记录可能会更突出。
第三栏是以百分比显示两者的差异，金氏世界记录是否考虑收录这份表？（括
号表示亏损）
波克夏1994年年会前的那个周末，在奥玛哈皇家队比赛之前，多伦多星辰
报的记者黑米恩和巴菲特简短地谈论了波克夏，这是一幅还在进行中的画作，好
戏还在后头，他告诉她。
表 波克夏每股帐面价值与标准普尔500的相对成长率
年度 波克夏（％） 标准普尔（％） 相对成长率（％）
1965 23。8 10。0 13。8
1966 20。3 （11。7） 32。0
1967 11。0 30。9 （19。9）
1968 19。0 11。0 8。0
1969 16。2 （8。4） 24。6
1970 12。0 3。9 8。1
1971 16。4 14。6 1。8
1972 21。7 18。9 2。8
1973 4。7 （14。8） 19。5
1974 5。5 （26。4） 31。9
1975 21。9 37。2 （15。3）
1976 59。3 23。6 35。7
1977 31。9 （7。4） 39。3
1978 24。0 6。4 17。6
1979 35。7 18。2 17。5
1980 19。3 32。3 （13。0）
1981 31。4 （5。0） 36。4
1982 40。0 21。4 18。6
1983 32。3 22。4 9。9
1984 13。6 6。1 7。5
1985 48。2 31。6 16。6
1986 26。1 18。6 7。5
1987 19。5 5。1 14。4
1988 20。1 16。6 3。5
1989 44。4 31。7 12。7
1990 7。4 （3。1） 10。5
1991 39。6 30。5 9。1
1992 20。3 7。6 12。7
1993 14。3 10。1 4。2
1994 13。9 1。3 12。6
1995 43。1 37。6 5。5
1996 31。8 23。0 8。8
1997 34。1 33。4 0。7
波克夏股价表
2。投资界年度飨宴
第十章 波克夏年会
1998年波克夏年会预订上午九点三十分举行，会议厅七点就敞开大门，七
点前，门前就聚集了不少人群，大门一开，众巴菲特迷一涌而入，抢占最好的位
子，就像等一下要开的是摇滚演唱会一样，巴菲特把年会称为伍斯达克的资本家
版（编注1960年代起在纽约举行的音乐节），1997年年会结束之前放映了一段影
片，片中由克斯比、史提尔斯、纳许和杨等人高歌一曲伍斯达克，不久后，波克
夏股东就会在车子的保险杆上贴上狂野的女人不会忧郁的贴纸。
1995年年会之前，一座巨幅的屏幕放映内布拉斯加队球员将教练奥斯朋抬
到球场中央，这时巴菲特才穿著内布拉斯加队的红色夹克上台，奥斯朋于1998
年退休。
1996年，年会前聚集在门口的人数更多了，凌晨三点半就约有五十人前来，
九点半年会正式开始以前，会场放映巴菲特参加肥皂剧演出，以及他在奥玛哈新
闻俱乐部露面的录像带片段以飨股东，影片中有一段模仿达斯汀．霍夫曼在电影
毕业生中人家对他说的一句话，塑料的前景看好，影片中有将这句台词稍作更动
变成，盖可的前景看好。
1997年播放的影片由华盛顿邮报的葛兰姆太太主演，她在片中抱怨，波克
夏相关企业的价格都太便宜了，以至于要到九十岁以后才有牙齿保险，因此她不
得不继续工作，她决定开一家廉价家具公司，G太太的店，她说话的同时背后配
合的背景是一则广告，G太太家具店廉价大拍卖，其它片段包括由比尔．盖兹和
国家广播公司晚间新闻主播布鲁考提供的笑话。
1997年，将近七千名波克夏迷起立为巴菲特和曼格鼓掌，那年的年会在阿
肯萨本（Arsarben将内布拉斯加倒着拼）举行，这里是一座旧的赛马地与赌马场，
我在孩提时期常常来这里观赏马戏表演，现在我们拥有自己的马戏团了，曼格说。
波克夏每年于五月的第一个星期一，在奥玛哈举行的年会，已经成为每位股
东一年一度的重头戏，现在，包括CNN，美国广播公司有线电台，和来自巴西、
德国、英国、瑞士与加拿大的媒体都竞相报导有关这个盛会的消息，1998年波
克夏年会前一天举行的记者会，总共有七十五位文字记与摄影记者参加，那年参
加波克夏年会的人数，大约在八千到一万一千人左右。
在1991年的年会上，巴菲特和可口可乐公司总裁奇欧，双双穿上大红色的
围裙，为到场的股东送上可口可乐，他们的摊位后面展示了许多箱可口可乐，巴
菲特和奇欧从财富之泉，取出可口可乐让股东啜饮，巴菲特喝的是樱桃口味，奇
欧喝的则是健怡可口可乐，他们热情的和股东拥抱、谈笑，有些股东因为和他们
握手、聊天而受宠若惊，有的人则趁机和他们合照。
年会一开始，巴菲特会先报告年会前一天波尔仙的营业额（通常都会打破该
店销售记录），并且指出波克夏有许多商品打折出售，他在1996年的年报上写到，
我们已经克服了长久以来对商业活动的反感，有许多波克夏产品现在在会议厅外
打折出售，去年我们的营业额打破了记录，卖出一千二百多磅的喜斯糖果、一千
一百多双Dexter鞋子、二万多美元的世界百科全书和相关出版品，还有七百套
由我们的子公司Quikut生产的刀子，巴菲特在1997年的年报上写到，虽然我们
没有特别注意这类事情，但是，去年我们的销售额再度创下新高，我们卖出了二
千五百磅的喜斯糖果、
一千三百多双Dexter鞋子、七万多美元的世界百科全书和其它出版品，和
888套Quikut生产的刀具组，我们订制了新的波克夏新装，衣服上有波克夏的
标志，共卖出一千件马球衫，长袖运动衫和T恤，1998年的商品，即将在今天
的年会上揭晓。
波克夏年会是我所见过最好的商业活动，奇欧说，在1992年的年会上，巴
菲特和喜斯糖果的哈金斯，戴着有喜斯糖果标志的帽子，将小盒的喜斯糖果分送
给股东，快乐的波克夏股东到奥玛哈参加年会朝圣，巴菲特和曼格一边和他们分
享可口可乐和喜斯糖果，一边为这些心怀敬意的股东上一堂课，传授金融时代的
智能。
早期来参加年会的人并不多，1960年代，波克夏年会在波克夏早期的纺织
事业所在地麻州的纽贝福举行，当年来参加的股东曾经少到七到十二个人，后来，
改在位于奥玛哈的国家赔偿公司四楼的餐厅举行，会场被许多台饮料贩卖机所包
围。
不久后，年会会场移到了奇威广场的餐厅，大约有十到三十个人参加，1985
年换到红狮子旅馆，那一年约有二百五十名股东参加，直到今天，许多波克夏股
东来奥玛哈进行朝圣之旅，仍然选择住宿红狮子旅馆。
与会股东不断增加
1997年底，多元零售并入波克夏时，大约有一千名股东前来参加年会，1992
年，有一千九百名股东参加，1993年则有二千九百名股东参加，很多人都是因
为蓝筹邮票并入波克夏而来的，现在，在十四万名波克夏股东中，大约会有一万
名前来参加年会，原因何在？因为我们让他们觉得自己是老板，巴菲特说。
这些年来，波克夏傲人的成长率和巴菲特闻名遐迩的智能与见解，吸引更多
人前来参加年会，1996年，参加年会的股东来自全美五十州，更有人远从国外
而来，包括︰澳洲、希腊、以色列、葡萄牙、新加坡、瑞典、瑞士和英国，因此
需要到更大的会场开会。
最后，年会在奥玛哈的乔瑟琳美术馆（巴菲特称之为文化殿堂）举行，1988
年在此举行的年会，共有580名员工参加，有好几年的年会在奥菲安剧院举行，
后来换到假期饭店的会议中心，现在则在阿肯萨本举行，巴菲特小时候，常常到
阿肯萨本收集被人弃置在地上的赌马存根，有时候还会找到一张赢的赌马券。
首次在奥菲安剧院举行