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离失序状态，开始展翅飞翔，1997年到1998年，每股股价超过五十美元至六十
美元的价位，使巴菲特这个多年来被视为败笔的投资有了转机，正如曼格所言，
这笔投资还有下文，1998年，美国航空公司表示要赎回波克夏价值三亿五千八
百万美元的优先股，将之转换为九百二十四万股普通股，价值约为六亿六千万美
元，美国航空偿清负债，累积现金之后，就开始大规模回购普通股，巴菲特的错
误投资，终于便成了赢家。
根据美国证交所1998年的档案，巴菲特将持有的美国航空普通股数目，降
低到三百八十三万股，占美国航空3。79％的股份。
这就是美国航空公司起起落落的始末。
巴菲特在波克夏1997年的年报中表示，我们的优先股将在1998年赎回，但
美国航空公司股价上扬之后，原先以为没有多大意义的转换权，反而让我们大蒙
其利，现在我们几乎可以确定，美国航空的投资一定会为我们带来丰厚的利润，
前提是，不把我买胃药的费用算在成本之内，下次如果我再做出愚蠢的重大决定
时，波克夏的股东就知道该怎么做了，打电话给伍尔夫先生。
波尔仙珠宝店
波尔仙是位于奥玛哈的一家珠宝店，巴菲特于1989年买下该店的80％的股
份，每到波克夏年会的前一天，这里就成了股东鸡尾酒会的会场与购物中心，巴
菲特本人也会参加在波尔仙举行的鸡尾酒会，酒会上也会看到葛兰姆太太与兰德
丝等名流。
酒会上有一组弦乐四重奏的现场演出，有几年酒会上有供应香槟与鲑鱼，近
年来，好吃的东西只剩下酒和可口可乐，这表示波克夏企图降低成本，无论酒会
上供应什么食物，股东们最乐中的还是交换关于巴菲特的故事，我和大家分享的
故事是，好几年前，我和其它多位股东一起涌向巴菲特和他握手，我心想，他可
能不记得我，甚至不记得我来自何方，但就在我凑近他，报上我的姓名之后，他
马上接着说，你来自伯明翰，对不对？ 他以记忆力超强出名，如果他记不得某件
事，人们反而会大吃一惊。
酒会上大家都相当尽兴，股东们无不一一浏览波尔仙内琳琅满目的商品，从
价值十美元的低价位咖啡杯商品，到价值数十万美元的珠宝，应有尽有，波尔仙
出售笔，戒指，手表，手环，瓷器，水晶和其它数不清的东西，在这家堪称波克
夏之珠的珠宝店，瑞士名表Paket表的价钱从每只一万五千美元到十一万五千美
元不等，一只三十五克拉的钻戒，标价是四十五万美元，有些蓝宝石大小和高尔
夫球不相上下。
波尔仙于1992年，为波克夏股东举行了一次特展，展出项目之一是一只价
值高达六百万美元的Paket金表，这只金表上镶了126颗宝石，是该公司有史以
来最昂贵的手表，该公司每年只生产一万五千只手表，其它展出项目还包括，维
多利亚女王，爱因斯坦和英国作家吉普林曾经佩戴过的手表。
1992年波克夏年会前一天，照例在波尔仙举行酒会，但是却出现一些不寻
常的状况，巴菲特和Paket表的总裁史登，于周日下午一点钟，在波尔仙举行记
者会，介绍这次的名表特展，波尔仙的总裁耶鲁先向大家道早安，然后介绍史登，
史登用浓厚的瑞士口音，在记者会上宣称，他的公司制造全世界最精良的手表，
展出品之一，是一只价值六百万美元，大小像苹果的白金手表，这只手表据称是
有史以来构造最复杂的手表，总共由一千八百个零件组成，有报时装置，各种形
状的月亮，日历，和一个每四百年调一次的世纪闰年修正仪，然后由巴菲特向大
家问候，午安，我的表好象比较准。
波尔仙应有尽有，如果你想为心爱的另一半选一件特别的礼物，无论是出自
俄国著名金匠飞伯杰的复活节彩蛋，金项链，或是法国拉利克水晶，卡地亚项链，
弹珠大小的宝石或珍珠，波尔仙无所不包，波尔仙1993年的特展上，出现了Joan
Crawford的个人珠宝收藏。
波尔仙珠宝店于1870年由波尔仙创立，1947年，佛莱德曼和他的太太黎贝
嘉买下波尔仙，黎贝嘉和内布拉斯加家具百货的布鲁金太太是姊妹，佛莱德曼的
儿子艾克曾在内布拉斯加家具百货工作，后来从父亲手上接下波尔仙，巴菲特买
下波尔仙时，这家珠宝店由艾克、他的儿子及几个女儿和女婿共同拥有管理。
后来波克夏买下艾伦的股份，因此现在波克夏拥有波尔仙85。72％的股份，
另外14。28％的股份由耶鲁与柯恩各持有一半。
1991年感恩节和圣诞节之间，总共有五万八千五百名顾客，平均每天二千
二百五十名，光临波尔仙，共买了三万八千五百件商品。
1986年，拥有三十五名员工的波尔仙，从奥玛哈市中心占地六千八百平方
呎的店面，搬到丽晶时装购物中心的新址，占地三万七千平方呎，1996年，扩
充到四万四千平方呎。
波尔仙所有商品的总价在六千万到七千五百万美元之间，占奥玛哈珠宝市场
的一半以上，波尔仙60％的顾客都来自奥玛哈当地，每个星期六，通常会有二千
五百名顾客上门，浏览店里超过七万五千件珠宝成品，四百种图案各不相同的瓷
器，三百七十五种扁平餐具，和上千种尚未镶嵌的宝石，另外40％的顾客则来自
外州，大多数是透过型录采购。
波尔仙仅此于纽约第五大道上的第凡内珠宝旗舰店，为全美第二大珠宝店，
该店通常会将多件店内的商品送到信誉良好的顾客府上供其选购，其中可能包括
一只价值四万美元的手表，顾客看了之后，如果喜欢就留下来，其余的再送回店
内，巴菲特曾经表示，从来没有一位顾客破坏这种荣誉制度。
波尔仙没有分店，这家超级大店共有三百名全时与兼职员工，员工不抽取佣
金，因为该公司的管理人员认为，佣金制度会使员工专注于促销商品，而忽略了
对客户的服务，波尔仙过去不重视广告，但如今比从前更注重宣传，而且还推出
新郎特别礼盒，波尔仙于1989年，将第一份型录送到全美二万三千名客户手上，
其中一万一千名是特别客户和波克夏股东，他们可以享受折扣优待，目前，共有
二十五万名客户会收到波尔仙的型录。
波尔仙通常从宝石生产厂商直接大量购入宝石，有时候也自己进行切割的工
作，波尔仙拥有一家位于巴西紫水晶矿场的部份股份，这就是为什么波尔仙的入
口之一放置了一大堆水晶洞石的原因。
耶鲁是佛莱德曼的女婿，他原先拥有一家相当成功的会计师事务所，后来加
入波尔仙的管理团队，他在巴菲特买下波尔仙这桩交易上扮演重要的角色，1988
年接近圣诞节时，巴菲特来到波尔仙选购礼物，他正盯着一只戒指看时，耶鲁大
叫，不要把那只戒指卖给巴菲特，要把整间店卖给他！
新年过后，巴菲特打电话到波尔仙，问这家店是否有意出售，巴菲特在佛莱
德曼和艾克与耶鲁短暂商谈之后，就从波尔仙的总裁艾克手上买下波尔仙，严格
说来，我们只谈了大约十分钟，他问了我们五个问题之后，艾克就提出售价，后
来我们三个人在巴菲特的办公室见面，艾克和巴菲特握手成交，耶鲁说，那份合
约很短，签名可能比合约实际内容还长，双方的律师费共是一千一百美元，耶鲁
说，巴菲特和艾克取得共识，不透露成交价格，据信，应该超过六千万美元。
传普访问艾克在奥玛哈经商的情形，艾克说了以下这则故事，一个叫做盖的
家伙从日内瓦打电话来问，内布拉斯加的奥玛哈到底在哪里？ 他又问，你们真的
需要价值三百万美元的宝石吗？ 艾克回答到，如果你筹得出价值三千万美元，甚
至三亿美元的钻石，只要价钱公道，我们会全部买下来，那个人直呼不可思议，
艾克告诉传普，我们的买价公道，卖价也公道，这就是我们和其它店不同之处，
我敢说，我们店里70％到80％的珠宝定价，比其它珠宝商购入的价格还低，我们
以量取胜，和别家珠宝店的开销比起来，我们的开销几乎是零。
巴菲特谈到这笔交易时表示，我忘了问B太太一个连小学生都会问的问题，
那就是，你家里还有没有像你一样的人？ 巴菲特对艾克和耶鲁提出五个问题分别
是，营业额多少？ 毛利多少？ 开销多少？ 库存多少？ 你们愿不愿意留下来？ �