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围住，当时巴菲特已经完成他十亿美元的可口可乐交易，他被问及是否将永久持
有该公司股份，因为波克夏的年报，并未将可口可乐列为永久持有股份。
巴菲特回答到，嗯，我不想把它太快归到那一类，但是不久之后，他就将之
称为永久持有股份了，毋庸置疑的，这将是波克夏手中具有永恒价值的庞大持股。
可口可乐成为人类生活的一部份已经有超过一百年的历史了，这个世界上最
有名的商标，诞生于1886年5月8日，据称是药剂师潘柏顿博士，在位于亚特
兰大的后院，在一个三脚铜罐中，发明了可口可乐糖浆的配方。
他带着一小罐糖浆到街上另一头的约伯药局，这是亚特兰大最著名的饮料店
之一，以一杯五美分的价格出售，凡纳堡是约伯药局第一个卖可口可乐的人，第
一年，该店每天平均卖出六杯，年销售额为五十美元，而第一年的支出为七十四
美元，所以潘伯顿第一年是亏损的，不久之后，大家发觉这是一种美味提神的饮
料。
1886年，潘伯顿在亚特兰大杂志上登了一则广告，说这是一种美味，提神，
使人充满欢乐与活力的饮料，据说，在1886年，一个喝醉的人请潘伯顿给他一
点可以治头痛的东西，从此以后，潘伯顿就以他发明的饮料是头痛良方为卖点，
不知是有意还是巧合，碳酸水加上糖浆，变成一种为顾客治头痛的饮料，葛拉汉
太太在书中写到，肯德勒一生都在找寻治头痛的良方，因为他童年时曾从满载的
马车上摔下来，头部被车轮碾过。
神奇的配方
潘伯顿试验可口可乐的目的之一，就是要找出治头痛的良方，可口可乐刚上
市的十年之间，一直被当作治头痛的药，肯德勒本人在1890年代为可口可乐做
广告，说它是能够奇妙的强化神经与大脑，具有神奇疗效的药剂。
1887年，一种名为可口可乐糖浆与萃取精的产品取得了专利，可口可乐的
名称是从它的两种原料而来，从可可叶与可乐果中萃取中滋味特殊的汁液，潘伯
顿的会计罗宾森认为，把这两个C开头的字放在一起形成头韵，叫起来比较响亮，
于是便建议取这个名字，并且以史宾赛草书体的字样，写出现在风行全球的可口
可乐商标，1886年，可口可乐的销售量每天约为九杯，对一个现在每年卖出超
过二十亿加仑糖浆的饮料来说，这似乎不是一个美好的开始。
潘伯顿为可口可乐大作广告，因此可口可乐也是第一个大量运用广告的公
司，他最初是将广告画在油布上，挂在药局的遮阳篷，约伯药局的一面油布广告
写着，请喝可口可乐，第一年潘伯顿卖出了二十五加仑，糖浆装在大红色的小木
桶里，从此以后，大红色就成了可口可乐的代表色。
1891年亚特兰大商人肯德勒以二千三百美元，购得可口可乐的全部拥有权，
事实上，他只用了二千美元就买下了整个可口可乐公司，这可能是全世界有史以
来最聪明的交易，巴菲特在1997年的波克夏年会上表示，在四年之内，得力于
肯德勒经销商品的长才，全美各州才都买得到可口可乐。
肯德勒和潘伯顿一样，也发明过许多消费产品，现在他的任务就是混合可口
可乐的糖浆，在稀释的过程中，他加入天然原料，也加入所谓的商品7x，这是
一份严密保护配方中的原料，也是全世界最高的商业机密。
有的人认为这个秘密原料是可可。
后来，密西西比州的糖果商毕登哈，想要找出便于野餐时饮用的饮料，于是
就用从亚特兰大运来的糖浆制成了装瓶饮料，成为为可口可乐装瓶的第一人，他
在1894年想出这个点子，这个有利的行销观念，使得可口可乐分怖得更广。
1899年，大规模装瓶技术开始出现，田纳西州的怀特与汤玛士，取得了可
口可乐装瓶与经销的专利权，将可口可乐带到全美大部分地区。
这份契约揭开了可口可乐独立的装瓶系统，直到今天，这仍然是该公司饮料
事业的基础，今天，该公司将饮料产品的糖浆与浓缩精，卖到世界各地的装瓶公
司，装瓶公司负责包装，行销，并将可口可乐的产品配送到各地。
可口可乐公司于1892年在亚特兰大招开第一次年会，总共有四位股东出席，
当时的年销售额为四万九千多美元，资产负债表上的资产为七万四千多美元，现
金则为十一美元。
1919年，该公司以二千五百万美元，卖给于Wooddruff为首的一群投资人，
Wooddruff的儿子罗伯特，在1923年成为该公司的总裁，他领导该公司达六十
年之久，将可口可乐推向事业的新高峰。
如果你对企业判断正确，那家公司准没错，巴菲特在1992年的波克夏年会
上说，一个典型的例子就是…请注意他一语双关，你可能在1919年用四十美元买
了一股可口可乐股票，过了一年之后，股价变成19。5美元，因糖价上扬，于是
你亏损了一半的钱，到了今天，如果你将所有股息再投资，当初的四十美元会变
成一百八十万美元（到了1998年更超过五百万美元），这中间还经过数次经济萧
条与战争，投资哪一个理想的企业能获得比这更丰硕的成果吗？
可口可乐是个回购自己股票的理想企业，从1984年到1995年，可口可乐回
购四亿八千三百万股自家公司的股票，约当该公司30％的股份，1992年，可口可
乐正式宣布到公元2000年为止，将回购一亿股股票的计画，这是个完美的整数。
巴菲特在1998年的波克夏年会上表示，可口可乐即使是以本益比高达四十
倍的价格回购股票，仍可说是充分运用公司的资金，当你从本益比的角度来看回
购这批股票的价格时，乍听之下，这似乎是天价，但是，这是全世界最理想的大
公司，我赞成可口可乐回购自己的股票，我当然希望他们能以本益比十五倍的价
格回购，但是这是运用资金的有效方法。
波克夏的表现甚至优于可口可乐，巴菲特接管波克夏后，波克夏股价年成长
率在25％到30％之间，但是可口可乐的平均年成长率…从四十美元到五百万美元，
却只有20％左右，在过去十年之间，可口可乐股价的年成长率为29％，但是正如
巴菲特所言，可口可乐经历过经济萧条与战争的冲击，而巴菲特领导下的波克夏，
并没有碰过世界大战，但可口可乐却受过两次世界大战的洗礼，Wooddruff多年
的贡献之一，是他推出六罐装的可口可乐，拉环式易开罐，饮料贩卖机，配送设
备，商品陈列与促销活动，在他的领导之下，在商业上享有辉煌成就的可口可乐，
终于成为世界各地人尽皆知的品牌。
可口可乐早在1890年代，就在加拿大与古巴设立分支机构，迈开了国际化
的脚步，而该公司与奥林匹克运动会的关系，则始于1928年，当年一架美国运
输机载着美国奥运代表队选手和一千箱可口可乐，飞往阿姆斯特丹，1920年代，
该公司开始向欧洲进攻，甚至在二次大战期间，该公司也在政府的支持下，在海
外设立了六十四座装瓶工厂。
1919年一股40美元
1919…1994年股票分割结果 2；304股
1994/12/31价格 51。5
1994/12/31原始一股的总价 118；656
1919…1994年所配股息 16；942
A级股股息 105
合计 135；832
股票分割
日期 分割 累积股数
1927年 1分为2 2
1935年 1分为4 8
1960年 1分为3 24
1965年 1分为2 48
1968年 1分为2 96
1977年 1分为2 192
1986年 1分为3 576
1990年 1分为2 1；152
1992年 1分为2 2；304
1941年，美国加入二次世界大战，Wooddruff宣布，所有穿制服的军人，无
论他身在何处，无论公司的成本多少，都可以用五美分买到一罐可口可乐。
可口可乐王朝的作者在1993年为纽约时报撰写的一篇文章中提到，参加二
次世界大战的士兵回家时透露，在两栖作战登陆时大家最关心的问题是，可口可
乐贩卖机在第一波或第二波登陆。
可口可乐不仅提高士气，也让外国人首度尝到可口可乐的滋味，这为未来海
外的装瓶工厂事业奠定了相当的基础，军队撤退了，可口可乐却留在原驻地，建
立起自己的滩头堡，这是第一批遍布海外的美国产品之一，自然而然提升了该公
司品牌的价值。
可口可乐是超级杯足球赛，全美足球�