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资事宜广泛交换意见，但不透露各自投资的内容，对于他们有着相同的投资哲学
这一点，巴菲特说，我们的确是同路人。
巴菲特在波克夏1997年的年报上写到，有一点我们应该加以说明，我们的
投资有时候也反映出盖可的辛普森的投资，辛普森独立经营价值二十亿美元的投
资组合，有时候这和我经手的投资组合重叠，有时候，他和我各有不同的投资方
向。
第八章 波克夏事业版图颇析
《一九六○年代》
美国运通公司
一九六○年代初期，巴菲特做了重大决定之一，就是大手笔的投资美国运通
公司。
1963年底，发生了提诺．德安杰利斯色拉油丑闻，因为美国运通的一个子
公司，为一批以伪造文件送进纽泽西州储油槽的色拉油，开具仓单，后来发现，
这些储油槽内装的几乎是水，美国运通发现可能要因此赔上好几百万美元，这股
酝酿中的危机，很可能会使股东权益一扫而空，让该公司空余负净值。
巴菲特说，当杰出企业发生庞大、但可纾解的危机时，就是绝佳的投资时机。
极力拥护品牌特许权的巴菲特，非常喜欢美国运通的信用卡与旅行支票业
务，且断言该公司具备难以攻克的实力，其强度足以使该公司渡过这个危机，巴
菲特早就了解利用别人钱财的原则，他知道美国运通之所以能够成为优良的企
业，是因为该公司的旅行支票使他握有庞大的浮存金。
巴菲特明白，相当于低利贷款的浮存金，具有相当的价值，因此他四处奔走，
以确保笼罩美国运通的乌云，不至于影响到该公司本身，在奥玛哈的餐厅与其它
商店，他会站在收款机后面偷窥，看看一般人还用不用美国运通卡及其旅行支票。
经过一番观察之后，他发现商家还是照样接受美国运通卡，正因为美国运通
卡仍能发行无阻，而且这个金融帝国依然毫发无损，所以巴菲特便购入该公司价
格一蹶不振的股票，1964年，他以巴菲特合伙企业净值的40％，约当一千三百万
美元，购买美国运通5％的股票，当时该公司股价从每股65美元跌到35美元。
此举违反了他自订的原则，亦即不用超过合伙事业25％的资金投资单一标
的，但是在这之后，他又重写另一项规定，亦即可以在绩优公司暂受顿銼时购入
其股票，在接下来两年之间，美国运通的股价翻升了三倍，根据资料显示，巴菲
特合伙企业在出售这批股票时，获利二千万美元，但是巴菲特的获利显然不止于
此，因为上述资料指出，巴菲特在购入美国运通股票两年之后卖出，但是巴菲特
曾经告诉奥玛哈世界前锋报，他持有美国运通股票达四年之久，美国运通的股票
在五年之间，从每股35美元涨到189美元，巴菲特给我们的启示是，当绩优公
司面临危机时，不妨多瞧几眼。
太阳报公司
波克夏在1969年，从利普席手中，买下奥玛哈当地的太阳报公司，这是巴
菲特投资的第一家报社，巴菲特在旗下众多的媒体事业中，所扮演的几乎只是全
然投注于企业经营面的角色，但是至少有一次，他对编辑台产生了重大的影响，
他在揭发奥玛哈男孩城的丑闻事件中，扮演着关键性的角色。
1917年，一位瘦瘦高高的爱尔兰天主教神父法兰纳根，花了九十美元租下
了一栋位于奥玛哈的维多利亚式房子，他在这栋有穿堂风的房子里，收容了五个
无家可归的男孩，这个流浪者之家扩充的很快，这个机构不但在强而有力的领导
之下茁壮成长，而且也成为一个强势的金融中心，他帮助了孤苦无依的孩子，但
是如果他能好好经营用捐款所构成的庞大投资组合，就可以帮助更多的孩子。
巴菲特在1972年，接受当时担任华尔街日报记者的梁访问，这篇报导迟至
1977年才刊出，我知道国税局规定慈善基金会必须公布他们的财务状况，于是
我请编辑找出男孩城的档案，在筹资成立公司之际我就听说过很多关于男孩城的
传言，说他们拥有大批股票，但是当我实际发现，这个经常喊穷，照顾不到七百
名孩童的机构，累积的资产竟然超过二亿美元时，我还是吓得张口结舌。
水牛城新闻报的发行人在写给作者的信中写到︰
男孩城的故事灵感来自于巴菲特，巴菲特、太阳报编辑威廉斯和我，经常在
巴菲特家脑力激荡，讨论如何为太阳报写一篇调查、或企业性质的报导，做为一
份周刊，我们无法和日报与电视媒体抢号外，所以我们必须为公司写出自己的东
西。
在一次聚会里，巴菲特提到男孩城的事，于是威廉斯和我就开始研究这个题
目，保罗是整个调查小组的领导人与组织人，他和我一起计画调查策略、访问时
机，并共同研究收集来的资料。
后来，一篇不错的报导终于有了雏形，但是还不够精彩，巴菲特是关键人物，
因为是他告诉我们国税局990表格上新增了一条规定，因为国会刚刚通过一项法
案，规定所有基金会必须公开资产，当我们从华盛顿调来男孩城的990表格时，
发现这份长达一百页的报告显示，他们持股总值高达二亿一千九百万美元，我用
脑力激荡的方式起草报导内容，并且反复检阅写出来的东西，然后再由威廉斯加
以发挥，为了不让消息外泄，当调查进行到最后阶段时，我们让四位记者带着电
话、桌子和录音机，进驻威廉斯家的地下室。
没有巴菲特，就没有这篇报导，更没有普立兹奖，这件事由他提起，990表
格也是他告诉我们的，然后再由他分析总共价值二亿一千九百万美元的资产。
这篇报导在1973年，在地方特别报导项目赢得普立兹奖，巴菲特在1981
年卖掉太阳报，该报于1983年停刊。
麦斯威尔当年曾是该报的送报生，现在是位于奥玛哈的席尔实验室的药品业
务代表，他回忆早期为该报工作的情形，我送报送了五年，对一份卖十五每分的
报纸来说，我的薪水算是不少，我记得每送一份报纸我可以得到五美分，然后他
又补充，我只后悔当初没把存下来的钱放到波克夏，时至今日，太阳报已经停刊，
而男孩城借着多年来建立起的良好声誉，继续帮助上千名年轻孩子。
巴菲特对梁透露，他为什么觉得报纸比其它企业有趣，我们不得不承认，报
纸比其它行业，例如，制造火车车钩，要有趣多了，我绝对不干涉我报社的编辑
工作，只是以身为这个具有教育社会功能机构中的一份子为荣。
《华盛顿月刊》
巴菲特起先并没有将男孩城的丑闻告诉自己拥有的报纸，而是透露给他的朋
友Peters，他是《华盛顿月刊》的发行人，巴菲特在此也有小部份投资。
我把这个消息告诉记者，他们后来决定不追踪下去，我怀疑他们的理由是，
投资人的主意难免可疑，巴菲特于是把这则新闻交给奥玛哈的一家报社，他们后
来还因这篇报导得了普立兹奖。
Peters在书中描述巴菲特、洛克菲勒和马克斯如何开始投资杂志，他也提
到当时巴菲特请他介绍与葛兰姆太太认识的经过︰
在洛克菲勒和马克斯答应额外资助之后，我们总共募得十万美元，然后洛克
菲勒就把我介绍给巴菲特，巴菲特在1969年，和两个朋友一起飞到华盛顿，他
们是来自于北卡罗莱纳州的罗森柏格与史坦贝克，史坦贝克是著名头痛药发明者
的继承人，他们同意提供剩下来的五万美元，我们拿了这笔钱，却功败垂成。
我们的杂志在文学方面享有极高的评价，但是财务状况却一直不稳定，洛克
菲勒和巴菲特到纽约，去问著名的杂志顾问柯贝克，《华盛顿月刊》还有没有希
望，巴菲特对机构投资人的作者开普兰留下了深刻的印象，他说，如果开普兰愿
意接管《华盛顿月刊》直到业务步入正轨，他愿意再拿出五万美元。
但是九月初巴菲特打电话过来，我们大约谈了五十分钟，这段谈话显示巴菲
特内心的交战，我很感激他对我们的鼎力相助，也能谅解他认为最好的解决方式
可能是让杂志因财务困难而停刊，所以在谈话中，当他不表示愿意继续参与时，
我没有因此而生气，我虽然不生气，但是却有走投无路的感觉，因为我知道，如
果要让这份杂志继续生存下去，就必须留住他，我们的谈话一直在绕圈子，巴菲
特差一点就要退出，而我则试着慢慢把�