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问：由一个短线交易者转向中长线投资者。
杰弗里：我一直是中长线投资者，但是通过杜绝过量交易的危险想法，我能更加关注中长线信号，忽略掉市场噪音，在市场交易中，我在市场价值被低估时买进，价值高估时卖出。
问：你认为自己属于基本面派还是技术分析派？
杰弗里：基本面派。
问：那么你主要是分析市场的基本面，中长线着眼，尽力去摸清市场方向？
杰弗里：是的，我常常依靠更大的耐心和更加雄厚的资金后盾来击败市场中其他投资者。扑克游戏是个很好的比喻。正如库特纳讲的零和游戏，财富由愚钝的投资者手中转向聪明的投资者。
我把整个世界视为交易者，如果愿意的话，还可以把它视作一个巨型的赌场，摆满长凳，我很久以前就决定，如果要坐下来玩这个游戏，并且想获得胜利，那么第一，我是最优秀的玩家；第二，我在法律上有最大的优势；第三，我较其他人看的更长远，耐心更足；第四，我背后的资金实力雄厚。这样，如果我从中长线着眼，具备足够的优势，我会得到更多的点。
阿基米德说过，“给我一根足够长的杠杆和一个支点，我可以撬得起地球。”商品期货市场基本是一种高度杠杆效应的游戏，而且这个杠杆可以伤害到两端。在交易过程中，除非你能提高信号同噪音的分辨水平，减少噪音的成分，否则会遭致亏损。
问：很多投资者担心亏损，你怎么看？你知道，多数投资者更加关注手头的筹码，而不是市场。这只是心理障碍，他们似乎很难跨越。
杰弗里：我想你所谈到的问题，就是当人们过分关注噪音时，恐惧和贪婪趁机而入。如果过量交易，很容易感到恐惧。当市场顺应你的方向发展时，贪婪就会攫取你的心，你急于增加头寸，用尽帐面的资金，但是如果能遵从一套节律机制，控制持仓保证金水平，或者说提高帐面保证金水平，你会避免这些情绪。我认为恐惧、贪婪和希望是期货交易中的大敌。每次交易之前，你必须做许多例外的事情，或者是控制好所有这些情绪。所以，我没有提到它们，但它们绝对是障碍。非常奇怪的是，那些在实践中简单易行的方法，恰好是人们最初告诉我有关交易的一些见解。
问：他们告诉你什么？
杰弗里：关键就是管理好资金。然后你就与恐惧和贪婪无缘了，因为你的交易是按计划进行的，消除了情绪影响。这就带给我另外一个问题：迷信。当我粘着市场杀进杀出，对市场感觉良好时，我就会收听广播，我过去常常有着这样一种习惯。我认为收听广播让我同市场背道而驰。经过5年的苦心砥砺，我才清醒地意识到，正是由于收听广播，我才误入歧途。我过分自信：持有一样头寸的其他投资者也是自信十足，而持有相反头寸的投资者则个个举械投降。如果你这样认为，就该出局了！
三天两天，上下班的路上，我总是习惯听听收音机，欢呼雀跃。过量交易的时候，也会出现这样的情况。这时候就像是对待汽车一样，我是世界上唯一拥有 百万美元丰田车的人，或者拥有百万美元法拉利车的人。我们不是说他们价值100万美元，而是花了我百万美元！！！当我开始考虑购买一辆汽车或者是别墅的时候，我很快意识到了膨胀性思维的特点。在这种时候，要有清醒的认识，不是走上前去拍拍你的后背，认为你如此出色，而应该赶快抓起电话，通知经纪人平仓出局。
问：冲动性交易！当市场对你不利的时候，你会对自己讲些什么？特别是，你的大脑中有何景象，你听到或者自语些什么，这种情况下自己感觉如何？
杰弗里：我会回过头来，立足基础，重新查查我哪里出错了，有哪些问题没有注意到，尽力搞清事实真相。市场在运行过程中，基本面是否有什么变化？我是否没有意识到这些变化？
问：你是否很在意每天帐面上资金的增减？
杰弗里：那是灾难性陷阱。当然我会“瞧”一下资金，但是如果太在意它就会是一个灾难性陷阱。因为市场不会照顾你是做多还是抛空，盈亏多少，亏损多少。我的目标是挣钱，顺势而为。任何偏离此道都会成为阻碍你的绊脚石，分散注意力。
问：当你心力不集中的时候，你的内心世界是否会发生激烈冲突？
杰弗里：不会的。如果价格已经到了我的亏损点，我会脱离困境，随后分析失败的原因，查找自己的过失，吸取经验教训，并将之视为一次范例。记得几年前，我同岳父闲坐，同他谈起这些年来一个人可能犯的错误我都遇到了。由于不断进步，我很少再犯相同的错误，用不着领教惨痛的教训。这样，我灵通了许多。我开始借鉴别人的经验教训。
从别人身上吸取经验教训，比从自己身上吸取经验教训的成本低的多。其结果就是更加自信。我的岳父对我讲，“傻瓜，你为什么总是考虑错误？环顾一下四周，看看谁做得好，他怎么做，你就怎么做好了。”我以前在这方面广度和深度都不够。我的早期生涯更在意错误，在以后的日子，我更关注的是优秀的投资者怎么做。他们不会告诉你他们是怎么做的。我观察他们的行为后，然后尽力去仿效这些优秀投资者。
问：能否给我们讲一下你在早期曾经有过的失败经历？
杰弗里：是的，我清楚地记得。这是我从别人身上吸取到的一次经验教训。也许这是第一个让我考虑到自己错误和从别人身上吸取经验教训的人。
1983年初，我做了一单十分有意义的交易，做多活牛，同时抛空猪腩，因为我认为损害活牛多头头寸的唯一不利因素就是猪腩供应意外急增。我在两市基差相平的时候套利操作，然后价差扩大到0。10美元。我认识的另外一位投资者也是采取同样的策略。
他租了一架飞机前往路易斯维尔观看篮球赛，一场决赛。所以他在0。10美元或者0。11美元出掉了手头十分稳固的头寸，当他返回来的时候，基差已经扩大到了0。125美元。然后，他开始抛空，期望价格回落到平仓价位以下，再反手吸纳。市场上涨到0。22美元，他以0。20美元出局。活牛和猪腩套利损失10美分，对于庞大的头寸来说，是一笔不小的数目。我认识到，在平仓出局时，要理智，不要盲目。其次，一旦平掉头寸，我明白，市场决不会因为我抛空就一定会下跌。为什么同市场较量？所以，有许多经验值得总结。
问：当你在市场中顺心顺意的时候，比如你谈到的活牛和猪腩套利交易，或者经历了一系列盈利交易，你内心有怎样的独白，你听到什么，看见什么，自我感受如何？
杰弗里：这些时候，我会更加专注，那些奇思妙想是否潜入我的心灵——那些持有相反头寸的投资者是否准备弃守投降。如果是这样，你就该及早获利出局了。
有好多人搜集这样一下警言哲句，比如查理·麦克威讲过，“当鸭子嘎嘎叫的时候，给他们食好了。”这句话非常有趣，如果你能想象一下鸭子嘎嘎尖叫，咬啄你裤脚的样子——正像是投资者争先恐后，希望购进你手中的头寸，你可以把他们看做一群嘎嘎待哺的鸭子。只有给他们些食，你才能赚到钱。布鲁斯的话异曲同工，“马戏团进城，快快卖花生。”你看，这话讲得更形象，因为马戏团不会常在这里，当他们需要花生的时候，你卖给他们好了。我想，如果不给鸭子添食，别人 也会下手；他们吃饱了，就会离开。我从来没有看过鸭子走开，但是如果你仍给它们足够的事物，我想他们也会走开。
问：我感觉你在心理方面确实不受情绪左右。
杰弗里：是的，我可以十分肯定。我想克服情绪，这不是说这里边是科学的，我想是科学和艺术的结合。
问：对市场的感觉，我想这是你的意之所指。
杰弗里：确切的讲，期货市场是科学，也是艺术，其中艺术成分又很难量化，我称之为“感觉”。也许你对感觉的定义和我对感觉的定义有所差别——你知道，人们说市场显得十分奇妙，确实是精彩绝伦，也许这是他们所谓的“感觉”。我对艺术的概念同多数人所谓的“艺术”有些区别。
问：你的概念是什么？
杰弗里：某种成型的分析，很难用科学去解释，但是你可以用来捕捉市场时机，买进或者卖出�