按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
代表投资的风险程度，市场平均风险程度为1β（1 表示风险程度低于市场平
均水平。——译者注）（反映对市场波动的敏感程度）是0。39，而α系数（α
系数代表市场的无风险报酬率程度。——译者注。）则是7。7。换句话说，
它的波动很小，风险水平低。
在整个上升行情中，格雷厄姆向投资者提供了稳定的回报率，他唯一不
走运的日子是1929 年股市崩溃之后的几年。
格雷厄姆的校友也取得了相似的成绩，正如前面提过的那样，有时甚至
做得更好。到目前为止，巴菲特的年回报率大约是29。5％。舒勒斯到1988 年
12 月31 日为止的33 年的权益资本年综合收益率为21。6％，而标准普尔公司
列出的500 家大企业综合指数只有9。8％。（8）
绝无贪念
格雷厄姆一纽曼公司的业绩与本的学生相比并不出色，这毫不奇怪。因
为他们不仅得到了他成功的经验，还从他的失败中（忍痛抛掉）吸取了教训。
本在投资中不走极端，米奇·纽费说：“本的信条归结到一点就是，当股票
价格无论从统计分析还是从历史上看都十分便宜时买进，当其价格相当高时
卖出。”
纽曼说：“让别人去追逐投机利润吧。这样，你或许不能挣到更多的财
富，但你可以有很好的利润却不致蒙受巨大的损失。”
巴菲特这些公司职员和一些主要的投资者都知道本和杰里解散格雷厄姆
一纽曼公司的计划，可是一些消息闭塞的投资者却对此极为震惊。
大吃一惊的萨奈特夫妇。
罗达·萨奈特正是那些毫无准备的人之一，她是毛里斯·杰拉德舅舅最
小的女儿。罗达曾就读于芝加哥大学，并在那结婚、定居。她母亲是格雷厄
母一纽曼公司的投资者。并于1944 年成为第二个基金的原始股持有人。她把
自己在格雷厄姆一纽曼公司的基金股权转让给罗达和她的丈夫萨奈特。从
此，夫妇二人就把这笔基金视为他们投资组合中至关重要的部分。
伯纳德·萨奈特解释说：“虽然我是伊利诺斯大学的教授，还是系主任，
但我们一直想去加利福尼亚生活。我们动身的时候还以为自己在格雷厄姆一
纽曼公司的投资可以让我们开一家诊所呢，可惜它偏偏在这时解散了。”
萨奈特夫妇的奇遇并不止这些。事实上，当他们抵达贝佛利山的时候（伯
纳德后来成为此地著名的外科医生），格雷厄姆一家也几乎与他们同时到了
这里。
饯行
格雷厄姆移居加利福尼亚之前，欧文·卡恩以自己的名义召集本的同事
和学生为本举行了一次告别宴会。有人在会上说，本在1928 年开创的教义传
统将由罗格·F·慕雷继承下去。此人是个很有声望的资金管理者，并且年富
力强、精力充沛，他最先设立了个人投资账户。慕雷曾在格雷厄姆投资的公
司担任过董事长。他是格雷厄姆和多德价值传统的杰出继承者，本去世后，
他编辑修订了最新版的《证券分析》。
本计划迁往加利福尼亚的贝佛利山，他可以在那里一边享受生活，一边
继续自己的教育事业——在洛杉矶加利福尼亚大学任副教授；而且，学校距
他的新家仅有几步之遥。这一切对本·埃丝泰尔和布兹来说，无疑是个令人
愉快的变化。然而，就在他们迁居之前，一个悲剧降临了。正如本在生活中
经常遇到的那样，（亲人的死亡）让本来很快乐的日子忽然暗淡起来。
悲伤的永别
小牛顿（用最好的语言形容，他可以说是敌视社会的人）参加了朝鲜战
争，并曾在欧洲服役。他和一个比他大几岁名叫玛莉·路易斯的情妇同居，
可是他的精神却正在走向崩溃。本对此早有警觉。他写信给政府官员，尽一
切努力让小牛顿复员，他认为儿子长期受精神错乱的困扰，已经根本无法在
军队服务了。本的担心终于成了事实；小牛顿自杀的消息突然从天而降。
本是和妻子埃丝泰尔应邻居乔治·海曼夫妇的邀请共进晚餐时得知此事
的。即使身边都是自己熟悉的朋友，本仍然压制自己的感情，不轻易显露。
海曼说，他很难了解本对丧子的感觉，因为本一直迫使自己远离悲剧。
他并不是铁石心肠，不过他向来认为悲剧是山顶滚落的巨石，你没有办法回
避它。
害怕孤独
玛约莉·格雷厄姆·杰尼斯对小牛顿的死悲痛不已。在此之前，她一直
居住在新海文，丈夫是耶鲁大学的教授和语言学家。她抚养孩子并在城里的
学校教书，专门负责帮助有学习障碍的残疾儿童。玛约莉再次失去了一个兄
弟，一个家里人很少了解的成员。
但她说：“我父母认为自杀是不可避免的。他们无能为力：牛顿从没有
很好地调整（自己）。我认为，作为父母，他们是在为自己辩护。”
“虽然，小牛顿曾在生活中有过麻烦，但他年青时却是才华横溢的，是
一位出色的音乐家。”玛约莉认为小牛顿从未享受到真正的家庭生活；事实
上，尽管哈塞尔和本都很想帮助他，年轻的他和父母之间总有一道感情的鸿
沟。玛约莉越来越觉得，小牛顿应该是能够成功的。“在那段时间，我作为
大姐，真希望他能抓住生活。”
处理后事
本急忙赶往欧洲处理小牛顿的后事，并整理他的遗物。当然，他也在那
见到了儿子的情人——玛莉·路易斯。
第十一章一代宗师
“帕斯卡曾经说过，‘心脏的运行总有它自己的理由。’我们也可以用‘华尔街’取
代‘心脏’。”——本杰明·格雷厄姆（1）
1956 年6 月1 日，本给住在奥马哈的爱徒写信，以“亲爱的沃伦”开头。
信中说：“上个星期对我们来说是个里程碑，因为我们搬进了向往以久的贝
佛利山的新家。这就象从热恋到结婚一样。你下次到加利福尼亚一定要来参
观一下，因为我们已迫不及待地想向你展示我们的新居了。”
本在洛杉矶加利福尼亚大学任金融系教授，一面执教，一面从事研究。
喜欢玩乐的埃丝泰尔更加高兴了。在新邻居和毛里斯舅舅的女儿罗达和丈夫
——整形外科医生伯纳德·萨奈特的帮助下，本和埃丝泰尔对洛杉矶很快就
习惯了。
海边新居
罗达的母亲格拉德太太的来访重新建立了家族之间的纽带联系。“我不
知道，如果不是这样我们还会不会有联系。她到达以后，立即给他们（格雷
厄姆一家）打了电话，于是，我们走到了一起。”
萨奈特夫妇在北枫树大街买了一幢房子，与本和埃丝泰尔的家隔街相
望，他们住在616 号，格雷厄姆一家住在611 号。格雷厄姆的女佣人拉奇，
也随他们来到这里，并和萨奈特家的女佣埃玛关系特别好。伯纳德不费吹灰
之力就拿到了开业执照，所以格雷厄姆一纽曼公司的解散给他带来的忧闷之
情也就无所谓了。
罗达说：“我们每天都聊得很起劲。”
伯纳德则说：“小布兹和我的儿子杰拉德一块长大，现在他们仍然是最
亲密的朋友。
格雷厄姆一家搬到贝佛利山时，布兹刚满11 岁。和在纽约时相比，布兹
现在见到本的机会更多了。布兹回忆说：“我对父亲的工作知之甚少。直到
他去世以后我才对他的事稍有了解。我对股市并不感兴趣。再说，他住在贝
佛利山时已经不干这些工作了。”
天伦之乐
本退休之后仍旧忙个不停，而他更愿意陪儿子一起渡过。格雷厄姆一家
四处旅行，探访远在法国的亲戚朋友们。布兹和杰拉德·萨奈特在同一个童
子军营，演员格林·福特当时担任他们的队长。
伯纳德回忆说：“有一次，他们父子被格林·福特家请去吃烧烤。孩子
为父亲烤食物是理所当然的事。可小布兹当时并不象现在这样心灵手巧，而
是稍微有些手忙脚乱的孩子，顺便提一句，本向来就是这个样子的。小布兹
在烤架上放了一块牛排，那是准备和父亲分享的，不料，牛排落下烤架，掉
到了火堆里。本说：‘算了，布兹，我们进城去，好好享用一顿牛排。’于
是，那次外出郊游就这样结束了。”
虽然本自己并不信宗教那一套，但是他却明显地觉得应该让孩子们了解
传统。当布兹拒绝去犹太人学校念书时，本自己办起了“星期六学校”。罗
达回忆说：“我的孩子都去他那，别的孩子也去听《圣经》的故事。本甚至
还异想天开地带他们去看‘十大戒律’中提到的赫斯通。”
埃丝泰尔的消�