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诨跏谐》荻畹�70％左右。其推出的标准期货合约主要有大庆原油、90＃汽油、0＃柴油和250＃燃料油等四种，到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场———新加坡国际金融交易所（SIMEX），在国内外产生了重大的影响。我国过去在石油期货领域的成功实践，为今后开展石油期货交易提供了宝贵经验。
总之；石油期货就是以远期石油价格为标的物的期货！
期权
（一）、期权的基本情况
期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买（指看涨期权）或出售（指看跌期权）一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上就是这种权利的交易。
（二）、期权的分类
期权按不同的标准可划分为不同的种类。按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美国式期权和欧洲式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
（三）、期权合约的基本因素
所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约，期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。
（四）、期权履约
期权的履约有以下三种情况
（1）、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。
（2）、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。
（3）、任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利金。
（五）、期权权利金
前已述及期权权利金，就是购买或售出期权合约的价格。对于期权买方来说，为了换取期权赋予买方一定的权利，他必须支付一笔权利金给期权卖方；对于期权的卖方来说，他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务，为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此权利金也称作 〃 保险金 〃 。
（六）、期权的交易原理
买进一定敲定价格的看涨期权，在支付一笔很少权利金后，便可享有买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得期货多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈作。如果价格不但没有上涨，反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关期货市场价格变动的分析，认定相关期货市场价格较大幅度上涨的可能性很大，所以，他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。一旦市场价格果真大幅度上涨，那么，他将会因低价买进期货而获取较大的利润，大于他买入期权所付的权利金数额，最终获利，他也可以在市场以更高的权利金价格卖出该期权合约，从而对冲获利。如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确，一方面，如果市场价格只有小幅度上涨，买方可履约或对冲，获取一点利润，弥补权利金支出的损失；另一方面，如果市场价格下跌，买方则不履约，其最大损失是支付的权利金数额。
（七）、期权交易与期货交易的关系
期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是：首先，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；其次，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。 一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据；第三，期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容；第四，期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；第五，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
（八）、期权交易的场所
期权交易场所没有需要特点场所，可以在期货交易所内交易，也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所——芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange； CBOE）；欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所（Eurex）的前身为德意志期货交易所（DTB）与瑞士期权与金融期货交易所（Swiss Options ＆ Financ ial Futures Exchange； SOFFEX）；亚洲方面，韩国的期权市场发展迅速，并且其交易规模巨大，目前是全球期权发展最好的国家，中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面，目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。
（九）、期权的主要交易策略
差价期权（Spreads）交易策略是指持有相同类型的两个或多个期权头寸
（即。两个或多个看涨期权，或者两个或多个看跌期权）。
（1）、牛市差价期权
最普遍的差价期权类型为牛市差价期权（Bu1r reads）。这种期权可通过购买一个确定执行格的股票看涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格的股票看涨期权而得到。两个期权的到期日相同。牛市差价期权策略限制了投资者当股价上升时的潜在收益，同时该策略也限制了投资者当股价下降时的损失。这一策略可表述为投资者拥有一个执行价格为X1 的看涨期权，并且通过卖出一个执行价格为X2（X2》X1）的看涨期权而放弃了上升的潜在盈利。作为对放弃上升潜在收益的补偿，投资者获得了执行价格为X2 的期权费。有三种不同类型的牛市差价期权：
①、期初两个看涨期权均为虚值期权。 ②、。期初一个看涨期权为实值期权，另一个看涨期权为虚值期权。 ③、期初两个看涨期权均为实值期权。
牛市差价期权策略趋于保守。
例：某投资者以3 购买一个执行价格为30 的看涨期权，同时以1 售出一个执行价格为35 的看涨期权。如果股票价格高于35，则这一牛市差价期权策略的收益为5；如果股票价格低于30，则这一策略的收益为0；如果股票价格在30 和35 之间，收益为股票价格与30 的差额。该牛市差价期权策略的成本为3 一1＝2。
股票价格变动范围损益状态
ST≤ 30 …2
30 ＜ ST＜ 35 ST－ 32
ST≥ 35 3
通过购买较低执行价格的看跌期权和出售较高执行价格的看跌期权也可以建立牛市差价期权。与用看涨期权建立的牛市差价期权不同，用看跌期权建立的牛市差价期权投资者开始会得到一个正的现金流（忽略保证金要求）。毫无疑问，用看跌期权建立的牛市差价期权的最终收益低于用看涨期权建立的牛市差价期权的最终收益。
（2）、熊市差价期权
持有牛市差价期权的投资者预期股票价格上升。与此相反。持有熊市差价期权（Bearspreads）的投资者预期股票价格下降。
与牛市差价期权类似，熊市差价期权策略可通过购买某一执行价格的看涨期权并出售另一执行价格的看涨期权来构造。然而，在熊市差价期权策略中，所购买的期权的执行价格高于所卖出的期权的执行价格。 与牛市差价期权类似，熊市差价期权同