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有一位目前运气不太好的著名市场大师告诉我，他在某个农产品市场中发现一个“毕
生难忘的买进机会”，他要我筹一些钱，并承诺六个月之内有一百倍以上的获利！我
不知道有多少笨蛋上他的钩，但一般大众总是偏爱这类戏剧性的预测。
当你分析行情时，不妨运用一些普通的常识。如果某种发展让你觉得困惑，不妨
对照市场以外的日常事件。举例来说，假定两个市场的技术指标同时出现买进讯号，
买进讯号出现之前，某个市场发生重大的跌势，另一个市场仅小幅拉回。你愿意买进
哪一个市场？你可以对照一种情况：某个人由高处跌下来，如果他是由几个台阶的高
度跌下来，顶多拍掉身上的灰尘，马上又可以往上跑。如果他是由三楼的窗口摔下
来，短时间内恐怕不能活蹦乱跳；他需要修养。价格一旦发生大跌的走势，通常很难
立即大涨。
成功的交易奠定于三根支柱。你需要分析多／空之间的力量差异，你需要采取理
想的资金管理法则，你需要自律的规范。严格执行预定的交易计划。避免被卷入市场
的激情中。
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III 传统的图形分析
18。走势图
交易为生
图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是从重复
发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar graphs）为基础，每
支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分析者
还观察开盘价与未平仓量。圈叉图（point…and…figure chart）只是记录价格的变动，
但忽略时间、成交量与未平仓量。
传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经常
可以培养一种特殊的直觉，电脑绘图虽然比较快，但会失去一部分这类直觉。
图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖
期望去解释某个形态为多头或为空头。
本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼？u32599X沙哈设计了一套方法测试人们的思想倾
向。他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，多数人们观察这
些墨印时，他们会描述所看到的东西是：某种器官、动物、建筑等等。事实上，它们
都仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走
势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。
历史简介
美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯？u36947X与威廉？u27721X弥尔
顿，前者创造一套著名的股票市场理论，后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》的
编辑。道氏的著名格言是“股价指数反映一切”。换言之，道琼斯工业与铁路指数将
反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。
道氏从来没有把他的理论整理为书籍，仅是散见于在《华尔街日报》的社论中。
当道氏过世之后，汉弥尔顿接手编辑的工作。他在1929年大崩盘之前，撰写一篇标题
为“退潮”的社论，让图形分析受到广泛的注意。
汉弥尔顿在《股票市场动向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一书中，介绍
道氏的理论原则。《道氏理论》一书出版于1932年，作者罗伯特？u38647X亚，一个时事通
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讯发行人把道氏理论推到了顶峰。
交易为生
1930年代是图形分析的黄金期，自从1929年崩盘之后，许多图表技术创新人士都
正闲着没事做，于是潜心研究。莎贝克、雷亚、艾略特、怀可夫、甘氏与其他人，都
在这十年内出版他们的研究心得。这些工作基本上可以分为两个大方向，某些人（例
如：莎贝克与怀可夫）认为，走势图仅是市场供／需的图形记录。另一些人（例如：
艾略特与甘氏）则尝试寻找市场中的完美秩序——有趣而无谓的尝试。（见第6节）
1948年，爱德华（Edwards，莎贝克的女婿）与马基（Magee）出版了《股票趋势
技术分析》，推广许多概念。例如，三角形、矩形、头肩型与其他的走势形态。以及
支撑、压力与趋势线，这些概念已被其他图表师应用到商品交易中。
自从爱德华与马基的时代以来，市场已经发生了重大的变化。在1940年代，“纽
约证交所”交易活跃的个股，其单日成交量不过数百股，但1990年代则超过数百万
股。股票市场力量的平衡点已经偏向于多头，根据早期图表师的说法，股票市场的头
部形成非常快速，底部则需要很长的时期发展。在通货紧缩的时代确实如此，但到了
1950年代之后，情况却截然相反。现在，底部迅速完成而头部需要花费较长的时间。
长条图的意义
价格形态是反映交易者贪婪与恐惧情绪的起伏更替。在本书中，我们专注于日线
图，但其原理也适用于其他时间单位的图形。研判周线图、日线图、小时图或其他盘
中走势图的方法都非常类似。
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图18－1单支长条图的意义
交易为生
开盘价基本上是由业余者决定，这是前一天晚上所累积的单子而在早上进入市场。收盘价基本上是由专
业者决定，他们整天进行交易。请注意，开盘价与收盘价经常是分别发生在长条图的不同两端。
长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量，长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大
力量。如果长条图的长度比较短，进／出场的滑移价差通常也会比较小。
每个价格都是全体参与者以行动表示的瞬间价值共识，每支长条图都可以提供多
／空双方力量差异的数种信息（请参考图18－1）。
日线图或周线图的开盘价通常反映业余者对于价值的看法。他们阅读早上的报
纸，了解前一天的相关发展，然后在上班之前打电话给经纪人下单，业余者在每天一
早或每星期一早特别活跃。
如果研究数十年来的开盘价与收盘价关系可以发现，开盘价经常是位在当天高价
或低价的附近。业余者们一大早的买／卖行为将制造一个情绪性的极端点，当天稍后
的行情便由这个基点发展。
在多头市场中，每周低点经常发生在星期一或星期二，这是因为业余者获利回
吐，然后价格走高，在星期四或星期五创新高价。在空头市场中，每周高点经常发生
在星期一或星期二，然后在星期四或星期五创新低价。
日线图或周线图的收盘价通常反映专业者的活动。他们整天观察行情的演变，做
必要的回应。临收盘之前的交易特别活跃，许多专业者在此获利了结或认赔，避免拥
有隔夜部位。
就整个群体来说，专业者通常会与业余者做对。他们经常在开盘时低价买进或高
价放空，然后当天将部位平仓。交易者必须留意开盘价与收盘价的关系。如果收盘价
高于开盘价，往往代表专业者偏多的心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价，往往
代表专业者偏空的心态强于业余者。加入专业者而与业余者做对，通常比较有利。
单支长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量。当价格上涨时，多头
将赚钱，他们的买进将推动价格走高，价格每向上跳动一档都为他们增添获利。最
后，在某一点，多头再也不能推高价格——甚至连一档也办不到。日线图的高价代表
多头当天的最大力量；周线图的高价代表多头当周的最大力量；5分钟长条图的高价
代表多头在这5分钟内的最大力量。长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大
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力量。
交易为生
单支长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大力量。当价格下跌时，空头
将赚钱。他们持续卖出而压低价格，价格每向下跳动一档都为他们增添获利。最后，
在某一点，空头的资本或热忱告磬，价格不再下跌。长条图的低价是代表空方在该交
易时段内的最大力量。日线图的低价代表空头当天的最大力量；周线图的低价代表空
头当周的最大力量。
单支长条图的收盘价是代表多／空双方在该交易时段的对决结果。如果收盘价位
在当天长条图的最高价附近，代表多方赢得当天的对决。如果收盘价位在当天长条图
的最低价附近，代表空方赢得当天的对决。日线图的收盘价在期货市场中尤其�