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（三） 资金流动性强的房地产和金融业
在升值的过程中，房地产和金融行业由于具有较好变现能力和流动性，因此将吸引国际游资大量流入，从而使相关上市公司明显受益。
1、 房地产行业
人民币升值对房地产行业的影响将主要通过以下几条渠道体现出来。
资金流入效应：人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多而且收益水平相对可观（至少可以得到额外的汇兑收益），因此将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所，最终导致股市上涨，房地产价格上扬，这在日本和台湾市场表现得比较明显。尽管我国外汇管制比较严格，但从2003年外资流入情况看这种趋势也正在形成：2003年末我国外汇储备增加约1169亿美元，但贸易顺差仅为255。3亿美元，外商直接投资约为570亿美元（吕福源估计数据），缺口约344亿美元中可能就有大量的投机资金在其中，而且外商直接投资中也不排除改变投资方向，再考虑这部分资金的放大效应，对整个经济的影响不可低估。
预期效应：在评估升值影响时，应该对人们的心理因素给予高度的重视，人们的趋利心理和从众心理非常普遍，并随着市场的升温将表现得非常充分，这会对资本市场和房地产价格上升起到明显的推波助澜作用。
2、 金融行业
人民币升值对银行业影响较小，对证券业有较大的正面影响。目前上市股份制商业银行的外汇存贷款业务占比重较小，以招行为例，2003年底公司的美元外汇资产为48。89亿美元，其他币种资产大约141亿人民币，大约占总资产比例的11％，其中美元外汇负债总额46。99亿美元，汇率风险敞口1。9亿美元。如果简单计算，则人民币升值对其影响很小，假定人民币升值5％，大约直接减少盈利7885万元，折每股收益0。01元。浦发银行的外汇资产占比大约只有7％左右，升值对其影响相对较小。
人民币升值对资本市场将产生重要影响，这一点可以从日本台湾等国家或地区的本币升值过程得到借鉴。我们认为，升值前或升值初期，国际游资及投机性资本将逐步介入股市，为股市上升创造相对宽松的资金环境，因此证券公司将有望从中受益。
（四） 出口和国际定价型行业受影响大
对以出口型为主的行业及上市公司而言，人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势，对公司业绩影响较大。如外贸、纺织服装、家电等行业。
1、 外贸行业
经过出口退税调低的影响，外贸企业的利润水平已经非常低，很多企业仅仅是通过出口增加销售量，以求降低单位产品固定成本，进一步降价的空间很小。因此，我国产品的竞争力会受到较大程度的影响。从利润的角度看，由于外贸企业在产业链中处于劣势地位，进口业务很难从人民币升值中获取超额利润，但是出口业务则会遭受重大损失，因此，在遭受出口退税调低的影响后，如果人民币进一步升值，则大多数外贸企业将会处于亏损的边缘。
2、 纺织服装行业
我国纺织服装行业对外依存度高，对汇率变化敏感。2003年纺织服装工业总产值超过12000亿元人民币，其中出口800亿美元，占到行业收入的55％，全国出口值的18。36％，是国内创汇第一大行业。纺织行业出口产品大都以美元结算，如果人民币升值，出口产品的人民币收入将随之降低。由于国内纺织服装业集中度非常低，竞争激烈，公司一般较难将人民币升值的负面作用向客户转移。如果2005年汇率调整5个百分点，企业至少要自己吸收3…4个百分点，使出口毛利率相应降低3…4个百分点。因此人民币升值对纺织服装上市公司的负面影响较大。
3、 家电行业
人民币升值对家电行业上市公司的影响需要考虑三个主要方面：外汇存款和负债带来的汇兑损失或收益、出口利润下降、出口需求下降。
家电企业基本无外币债务，可忽略不计；报表帐面披露的外币存款多为外汇保证金，结汇风险可控，而且所引起的汇兑损失是一次性的，只对当年业绩有影响；实际上，风险较大的汇兑损失来自应收帐款中的外币应收款，由于报表披露将其换算为人民币与国内应收合计披露，无法确知各公司的实际外币应收款，故无法估算该部分影响（附表中只按报表披露的外币存款估算）。与部分公司的沟通了解到，银行提供相关结算工具可帮助企业提前结汇，锁定汇兑损失。总的来说，出口比重大、回收款不力的公司承受的风险更大，如四川长虹。
出口对利润的影响传导机制是：生产企业对出口销量的诉求使产品定价能力弱，结果人民币升值导致产品价格下降，而国内采购成本不变，引起利润下降。
出口需求的下降较难测定，原因是其影响受企业的出口市场策略左右：企业为保证出口的价格竞争力奉行降价与升值幅度相当的策略，则出口市场需求下降可能不明显；若企业对产品出口的降价幅度低于人民币升值幅度，则相对东南亚等低成本地区，出口竞争力下降。预计对重点上市公司，前一种可能性较大。各子行业因其在全球供应链的地位不同，出口需求受到的影响略有差异，空调出口占全球供应的65％以上，受到的影响应该小一些。
（五）国际定价型行业受冲击较大
1、 石化行业
原油采掘：影响该行业的关键指标就是油价，国内油价早已同国际接轨，而且是以美元定价，因此人民币升值5％将直接导致上市公司原油售价下跌5％，利润将受到挤压。
炼油业：该行业的特点是原料（原油）定价国际化，产品（成品油）定价由政府控制，因此人民币升值5％将直接降低原油成本5％，而成品油价格很有可能会调整滞后，相关利润将得到大幅提升。
石化业：该行业的特点为原料（石油）定价由政府控制，产品（各类石化产品）定价国际化，因此人民币升值对其影响刚好与炼油业相反———原料价格不变，产品价格下降，利润将受到挤压。但由于行业前四家企业均为炼油…石化一体化公司，石脑油由公司自己生产，直接成本———原油价格也会下降，因此所受影响有限，而对于齐鲁石化将直接面对价格下滑的压力，利润将受到较大挤压。
氮肥业：总体来讲，国内氮肥业的国际化程度较低，原料和产品均为国内采购和销售，以人民币计价，所以影响不大。
2、 有色金属行业
有色金属也是国际定价型的大宗商品，人民币升值将导致从国外进口这些大宗商品的成本下降，从而对国内相关企业形成较大的降价压力，进而对有色金属类公司盈利形成一定不利影响。
（六）受影响较小的行业
1、 交通运输（公路、港口、航运）
人民币升值对交通运输行业的影响可从以下几方面分析：
资产结构方面，无论是港口、航运还是公路，基本上都是以人民币计价，今后的资产扩张上也是以人民币资产为主，因此，人民币升值对行业及上市公司的资产基本没有影响。
负债结构方面，港口和航运企业有少许美元或港币负债，但金额都不大，所占负债比例也不高，因此，尽管人民币升值有利于减少企业的财务费用，但对净利润的影响甚微。
收入结构方面，以远洋运输为主的航运企业超过90％以美元结算，以内贸为主的也有少许外币收入，因此，升值将直接影响公司的收入。港口企业也有近一半的收入以美元或港币结算，不可避免的受到负面影响。
成本结构方面，除了远洋运输有超过50％的以美元计算外，其他行业基本以人民币为主，因此，升值对远洋运输企业减少成本有利。
企业议价能力方面，尽管港口企业有较强的议价能力，但由于行业特点和业务惯性，收入和成本结构不会发生大的变化。远洋航运企业在成本和收入的结构方面有调整的余地。
进口产品的替代性方面，由于交通基础设施具有一定的地域性和垄断性，因此人民币升值对港口、公路等提供交通运输服务的行业没有直接影响，而航运企业会受到外资船队的竞争压力。另外，从人民币升值对我国进出口贸易的影响看，有利于进口而不利于出口，因此对港口吞吐量总体没有大的影响，对进出口货种结构有影响，而我国集装箱吞吐量以出口为主，因此集装箱港口可能会受到负面影响�