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[金融]货币战争2.金权天下-第章

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者日本投资机构,美国投资基金,既然是三A,风险小、利率高,他认为这个东西没风险,或者风险极低。你不是想转让风险,你转让给我,我买你的风险,违约风险相当于一个保险单,保险单概念是,一旦出现信誉违约,谁买保险单,谁给我扛着,但是为什么你买我的东西,因为我给你钱。对冲基金,这张保险单,要进行违约对冲,他把这个东西,我给某个人钱,让你把我的风险投资过去,对于其他的基金,特别是CDO风险,他们必须买,或者至少是双A,对它来说有诱惑,CDS比较有诱惑在哪?进行普通投资,得真金白银雅进去,购买资产,等待现金流到来,对于CDS这个概念,它是什么概念,你不用出现金,我给你现金流,只要我承担你的风险,他说这么一句话,钱就来了。对他来说,他不动用他的投资,投资范围内的任何钱,还会有源源不断的现金流流进来,这个事情对他来说很有信心,他的奖金跟回报率有关,当他不断有现金流流进来,整体汇报会特别高,将近二三十万就到手了,他有本能冲动,他要做这样的事。我给他做资产评级,资产评级公司告诉我没有风险,或者风险低,我投资错了,也不赖我,这些人有这样的动机,大量的吃进CDS,CDS这个市场发展非常快,大概从2004到2007年,5年时间扩张了15倍,现在的规模是50万亿美元,从很微不足道的市场,迅速扩张成一个庞大的金融市场,他的规模达到50万亿美元。现在这帮人在动脑筋,还是发挥自由创新的想象力。既然CDS是一个固定现金流,那只要是保险金的支付,也相当一个现金流一样,只要是现金流,投资者不在意你到底是保险金现金流,还是债券现金流,只要是现金流,我等级对待,我们能不能做一个新的产品出来,把保险这个现金流,做成更高的衍生工具,把这个现金流放在一起,再打包,再按照出现违约的风险,咱们再贴标签,再做成新的债券凭据,这就是合成标签了。他是一级一级来的,把一个原来100万贷款,经过若干级的放大,100万贷款在最下面,上面是做成了NBS,就是NBS债券,按揭抵押债券。在这个之上,又做成了CDO,在CDO做成CDS,再CDS做成合成CDO,合成CDO在我那有一块叫利率调息,整个债务很多人没有意识到,是一个倒金字塔形式,负债源就是次级贷这些人,他们是没有能力还贷的,他们背负越来越沉重的负担,不出问题才怪,只是早晚问题。为什么美国次级贷,现在发生,其实在05、06年,当时在房地美工作的时候,我问他们,你们认为他们不会出问题吗?这样明显逻辑上的问题,只要相信逻辑,就会出事,只不过不知道哪一年出事,大家不这么认为,你过滤为什么?只要房地产永远上升,只要房产价格永远上升,总是能套现,把他增值部分,拿到银行抵押,就会套现,只要能拿现金,就会保证不出来违约。难道这一个市场,你给我举出一个例子,房地产市场能够永远不下跌吗,这个不是我们考虑范围内我们做风险规划只做内部,超出不是我的范围,货币不用讲那么多,现在我是咨询顾问,他整个从逻辑上来讲,次级贷款发生是必然的,当然合成CDO之后,他们又发明了零息债券,还有CDO平方、立方、N次方,它是无限把这个概念进行放大,这是我刚才说的,金融创新是好事,他是七分利益,三分害,你越过这个度,让贪婪的本性,没有任何限制的往外扩张,迟早会出事。        
果然出现违约了,07年第二季度,到美国各个地区,出现违约分布情况,加州地区、佛罗里达、中部、东北部一些地区,这些地区是按照不同的颜色,违约越深,违约比例越高。再看违约增长分布情况,这是他违约分布,越红的地方,表示违约加快越快,这个地方房价最高,一旦出现违约现象,这个价格撑不住,这些地方也是房地产价格现在受到最大影响的地区。        
这是超过90天,进入拍卖程序的资产分布情况,大概也是越红地区,房屋被拍卖的越厉害。我曾经看到华尔街日报讲的,拍卖的房屋卖多少钱?实际上比一辆汽车还便宜,35000美元,原价是40万美元。出现拍卖的情况,没人接盘,一直讲到35000都没有人买。所以说,在这种情况下,这个地区14%的人没有工作,所以在这种情况下,加上税务债、拍卖房屋,那个地区非常恶化。他们经济是这么一个经济情况。   
我们看流动性紧缩。大家往往认为,从流动到过剩紧缩,在2月份之前,你看世界主流媒体,全世界流动性过剩,我当时说,流动性过剩到流动紧缩的转变,只是一夜之间的事情,就好象在剩下季节,突然冰川进来了,立刻变为寒冬,他从过剩到紧缩,在一两个月发生紧变,几个月之前还是流动性过剩,大家想一下,为什么从这张表上大家可以看到,是什么情况?2007年一月份,100块钱债券还能卖到100,后来到99。5,99。5平稳了几个月,到7月,发生了暴跌,几乎是在一夜之间,出现了垂直降落的情况,世界金融市场的一个规律,当发生逆转的时候,不要说中国股市最高,高到一定程度,非常微妙,一旦发生危机,是突发性的,立刻的,突然的,没有任何征兆的。国际金融市场,往往是这样,一旦发生逆转,都是突然暴跌,谁也不知道怎么回事,这是一个很明显的特点。        
这个CDO是谁买了呢,上面那一块,属于质量比较高的CDO,银行大概55%,资产管理公司9%,保险公司18%,那一边黄的,属于非常危险的CDO,也是银行32%,资产管理公司22%,保险公司19%,退休金18%,我一看这图傻了,照这样退不了休了,退休金是有一大块投入到市场上,退休金占到18%、19%这样的规模。现在我住在福尼亚洲,一旦超速,超15英里,罚3500美元。我当时一听,这不是抢钱吗?不仅是你开车超速,你转弯的时候,忘打灯了,罚800。然后小孩没坐安全坐500,没带驾照,是罚款1000,这帮人怎么回事,他一下急了,给我安全是饥不择食,慌不择路。只要能罚到款立刻罚。后来我查了一下,美国没有任何一家媒体这样报道,我当时查了一下,查了查,大家都是交过税的,税到哪去了,都是交给政府,政府说做成各种各样公共设施、基金,投资高速公路,投资什么?来维护高速公路系统。其中有一项叫公共交通基金,公共交通基金他说可以投资这个、那个,投资国债、NBS、ABS,我一看坏了,他可以投资NBS,只要是平级市场,两个A以上,我马上可能投资报表,2007年1月的时候,回报很好,17%。第二期也是不错,双位数,到第三、第四季度,出现副增长,4%、5%,今年还没来得及看,他怎么会从17%掉到负的5%,他们是委托资产管理公司进行投资,肯定是买投资资产毒垃圾了,他们造成严重亏损。亏损在俄亥俄州,他是美国第三大基金,也是出现巨亏,也是买过合成CDO,两个基金200亿美元,不到三个星期全部灰飞烟没,200亿就没了,我估计是买了合成CDO,其他的买CDS还不会那么严重,买合成危机说没就没,很危险的。谁来监管对流市场,有没有人监管。大家都认为,资产评级公司应该监管,你们给我们的资产定级,咱们看看评级公司怎么说。一二三家,这事我们管不着,我们给他评了级之后,跟我们没有关系。也就是说,他的风险,实际上是处于没有监管状态,没有人检测,没有人管制,没有人去约束他。在这种情况下,人的贪婪欲望,根本就无视风险,把市场越做越大,最后导致崩盘。        
这是美国房价走势。88年、90年代出现比较大的危机,他从90年一直到96、97年没有恢复以前状态,其实差了七八年,后来突历史新高,从2006年直线下降,07年数据没有加进去,这个曲线情况是这样的,跌的幅度非常抖,一下掉下来。市场非常有意思。他从很多种状态,变动是在一瞬间,半年时间,从过热突然转到过冷,照这个速度滑下来,违约现象,美国次级贷刚刚开始,危机刚刚开始。大量的CDO定价比较有意思,CDO交易额在市场上交易额比较小,他的定价不是在市场上叫买叫卖。实际上是数学公式,用数学公式算出来的。他认为定价是多少,就是多少,他实际上是数学公式计算出来的价格。他原本认为,我一美元的债券,我拿到市场,怎么也得卖到9。8,他拿出来以后,没人买。简直无人问津。他拿
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