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超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现通货膨胀。通货
膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出
现此种现象。因为金银货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自
发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相适应。而在
纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银货币的符
号，不能作为贮藏手段，因此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要
的数量，就会贬值。例如：商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币
发行量超过了金银货币量的一倍，单位纸币就只能代表单位金银货币价值
量的l／2，在这种情况下，如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍，
这就是通常所说的货币贬值。此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金
银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀。
在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。通货膨
胀之反义为通货紧缩。无通货膨胀或极低度通货膨胀称之为稳定性物价。
在若干场合中，通货膨胀一词意为提高货币供给。因此，若干观察家将美
国20世纪20年代的情况称之为“通货膨胀”，即使当时的物价完全没有上涨。
以下所述，除非特别指明，否则“通货膨胀”一词意指一般性的物价上涨。
通货膨胀，是指经济运行中出现的全面、持续的物价上涨的现象。纸币发
行量超过流通中实际需要的货币量，是导致通货膨胀的主要原因之一。
不同学派对通货膨胀的起因有不同的解释。
对于通货膨胀最广为人知也是最直接的理论是：通货膨胀导因于货币
供给率高于经济规模增长。此说主张以比较GDP平减指数与货币供给增
长来作测量，并由中央银行设定利率来维持货币数量。此观点不同于奥地
利学派的理论，在于其着重于货币之数量而非实质。在货币主义架构下，
货币的聚集是重点所在。 ‘
而依新凯恩斯主义，通货膨胀则有三种主要的形式，为Robert J．Gordon
所说的“三角模型”的—部分：需求拉动通胀（demand—pullinflation）——
通货膨胀发生因GDP所产生的高需求与低失业，又称菲利普斯曲线型通货
膨胀；成本推动通胀（cost…pushinflatiOil卜—今称“供给震荡型通货膨胀”
（supply ShOCk inflation），发生于油价突然提高时；固有型通货膨胀（built—
ininflation）——因合理预期所引起，通常与物价／薪资螺旋（prioe／vagespiral）
有关，工人希望持续提高薪资，其费用传递至产品成本与价格，形成恶性循环。
固有型通货膨胀反应已发生的事件，被视为残留型通货膨胀，又称“怔性通货
膨胀”，甚至是“结构陛通货膨胀”。这三型的通货膨胀可随时合并解释现行的
通货膨胀率。然而，大多时候前两种形态的通货膨胀（及其实际的通货膨胀率）
会影响固有型通货膨胀的大小：持续性的高（或低）通货膨胀带动提高（或降
低）固有型通货膨胀。
菲利普斯曲线通货膨胀说的需求带动理论主要集中于货币供给：通货
膨胀可由流通中的货币数量与经济供应力（其潜在输出）相关。这点在政
府（可能于对外战争或内战期间）印行超额的货币引起金融危机时特别鲜明，
有时会导致恶性通货膨胀（恶性通货膨胀是一种不能控制的通货膨胀，在
物价很快上涨的情况下，就使货币失去价值。恶性通货膨胀没有一个普遍
公认的标准界定。一般界定为每月通货膨胀50％或更多，但很多时候在宽
松上使用的比率会更低。多数的经济学家认为的定义为“一个没有任何平
衡趋势的通货膨胀循环”），使得物价飞涨（或达每月上涨一倍的程度）。
供给面经济学说假定通货膨胀一定由资金供给过剩与资金需求不足所
引起。对这两个因素而言，资金数量纯粹只是标的物。于是，欧洲于中世
纪的黑死病流行期间所发生的通货膨胀，可视为因资金需求降低所引起；
而20世纪70年代的通货膨胀可归因于美国脱离布雷顿森林体系所定的金
本位后所产生的资金供给过剩。供给学派假定，资金供给与需求同时提高
时，不会导致通货膨胀。供给面经济学说所阐述的一个要素，称美国20
世纪80年代由低税所引领的经济扩张为结束高通货膨胀的手段。其论点
在经济扩张提高对基本资金的需求，且此种做法抵消通货膨胀的影响。经
济扩张可视为经常性地带来对资金的高需求，且其他条件等同于提高资金
数量。在国际货币市场中，此种政策无可置辩。供给面经济学说主张，经
济扩张不仅提高国内对资金的评价，也会提高国际上的评价。
在我国，改革开放以来，先后经历了3次大的通货膨胀：
＋…1．第一次通胀（1979～1 980年）
改革开放初期，1979～1980年我国两年财政赤字都达170亿元以上，
国家不得不增发货币130亿元来弥补国库亏损。1980年年底，全国市场货币
流通量比1978年增长63．3％，大大超过同期工农业生产总值增长16．6％和
社会商品零售总额增长37．3％的幅度，自然引发了改革开放后的第一次通货
膨胀，使商品价上涨率达到60／0波峰，到了经济危机的临界点。后经过压缩
基本建设投资、收缩银根、控制物价等一系列措施，这次通货膨胀得到抑制。
＋…2．第二次通胀（1986～1 988年）
1986年后，由于政策调整，随着商品价格的放开和工资改革的推行，
旧有价格体系和经济结构中不合理因素又使通货膨胀再度爆发。
1987年年底货币供应量达到1454亿元，比1983年多出925亿元，
增幅为174％。这是因为工资改革、职称评定及随之而来的基本建设投资
的大规模升温，乡镇企业以银行信贷形式大批上马，导致了市场对货币的
大量需求。央行以发行第四套人民币和推行大额面钞的方式，应对了过热
经济对货币量的需求，却导致了新一轮的通货膨胀。
1988年3月，上海率先调整了280种国民经济必需商品的价格，接
着各大中城市相继提价，提价率占商品总量的80％，价格平均上涨30％，
最高者达到80％，尤其是家用电器、摩托车、石油等化工产品。
据有关方面统计，1988年的零售物价指数，创造了建国40年以来上
涨的最高纪录，达到18．5％，当年财政价格补贴高达319．6亿元，商品供
求差额为2731．3亿元。中央迅即作出反应，召开会议整顿经济秩序。
＋…3．第三次通胀（1 992～1 994年）
1992年至1993年，由于市场经济改革，国家全面放开了对过去发放
票证、限额供应商品的限制，允许其以溢价形式，根据市场供求关系自由
定价。同时，计划经济时期由国家统一定价和指导价格的几乎所有商品，
都开始根据成本和市场需求形势重新定了价格。为了弥补差价，提高职工
价格补贴标准以及再度提升工资，企业争上项目，外出投资，动用有限的
外汇储备大量购进各种机械设备和高档商品，一再地扩大了银行信贷规模。
地方政府大搞开发区开发和用信贷大规模开发房地产业。开发过热，项目
虚增，使许多生产资料价格上升40％。为了维持正常经营，许多企业，包
括集体、私营企业，都不得不靠“三角债”来维持局面。
国内货币供应量增幅均达35％以上，直接导致当期或稍后时期物
价水平的普遍上涨，引发“通货膨胀”。1993年，国内的通货膨胀率为
13．2％，通货膨胀高峰在1994年，当年的通货膨胀率达到21．7％，物价
上涨率分别为13．2％、21．7％、14．8％。
这3次通货膨胀的结果，我们都非常清楚：第一次通货膨胀主要是输
入型商品引起的，进口家电和其他进口商品因市场短缺引发了大幅涨价，
中国城乡居民开始不顾一切地抢购商品。第二次通货膨胀，引发了中国社
会大动荡。第三次通货膨胀导致中国经济处在10余年的衰退、调整和复
苏之中。
￥通货膨胀来了吗
谁能说中国未来处在什么经济状态下？不管给出什么答案，其他人都
会怀疑。所以央行对未来只敢说：通胀预期。谢国忠是力挺未来中国要发
生通货膨胀的激进派学者，他的理解是，中国未来两年一定会发生恶性通
货膨胀。
谢国忠的观点应该得到积极的支持