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业，或投资一个项目，这个时候进行决策的是官员，官员们也是经济人，
他们也有自己的利益诉求，他们可能并不切实关心这个企业今后生产的
产品能不能卖出去、能不能够收回投资，而是关心办这个企业自己能不
能得到好处，或者在自己的任期内能不能多出支撑门面的政绩。
何况，政府投资的项目有的是垄断，垄断靠行政强制来获取超额利
润，是人们在没有选择下的交换，相当于强制交易的GDP；有的根本不
考虑回报，比如修建一个超大规模的体育馆，或许平均10年才能用上一次，
而平时的维护费用却高得惊人，如果是私人投资就绝对不会这样草率，这
相当于没有完成交换的GDP。比如说，投资高铁，最后却因票价过高而
没人乘坐。
当然，私人投资也会出现失误，但错误的频率与影响程度恐怕要比国
有企业或者公共财政投资低得多，因此，这也就是在中央政府投入4万亿
元救市时，很多经济学家呼吁应该把更多的钱交给民营企业来使用的道理。
然而，中国政府并没有这样做，相反是由政府的许多部门来承担这样的投
资，而这样的投资很多完全没有收益，那么，政府就开始大规模举债。这
样，官员都成了最大的资本支配人。把一个政府变成了公司董事会，这样
促使了中国整个社会负债率的急剧上升，无论是私人、公司还是政府、社
会团体都在大肆负债。
中国社科院的一项统计表明，北京、上海等中国大城市的居民家庭整
体负债率高于一些欧美家庭，北京的家庭债务比例高达122％，上海、青岛、
杭州等城市家庭债务比例分别达到155％、95％、91％。
我们来看看中央政府的财政赤字，这相当于中央政府的负债。2007
年中央财政赤字只有2000亿元，占GDP的比重为0．8％；2008年，中央
财政赤字1800亿元，占GDP的比重为0．6％；2009年，中国财政赤字规
模为9500亿元，其中中央财政赤字7500亿元，中央财政为地方代发了
2000亿元的地方债，占GDP的比例为2．8％。2010年，财政赤字计划为
10500亿元，其中中央财政赤字8500亿元，代发地方债2000亿元，赤字
率（财政赤字占GDP的比重）仍在3％以下。国际上通行的马约标准：赤
字率国际安全线一般设为3％。2010年全国财政赤字预计占GDP的2．8％，
但是，如果GDP被注水，加上未统计在内的及其他隐性财政赤字，则可
能大大突破国际安全线。
再来看看地方政府迅速膨胀的巨幅债务。截至2009年12月末，商业
银行对地方政府融资平台的贷款余额已达7．38万亿元左右。以地方政府
负债中85％来源于银行信贷来粗略计算，当前地方政府负债余额已超过
10万亿元。7万亿元左右的贷款占我国商业银行人民币贷款余额39．97万
亿元的18％，商业银行2009年信贷扩张冲动为自己埋下了巨大的系统风
险隐患。据瑞信的估计数字，到2010年年底，地方政府（含地方政府下
属企业）的总负债规模将达12．5万亿元。
从上到下，都在负债，都在透支未来的财富和劳动。那么，货币依托
的基础是什么？财富透支、环境透支、健康透支、土地透支，建立在这样
的基础之上的任何一种纸币，它的唯一趋势只能是贬值；那么，当储蓄优
势不复存在，整个经济体正在失去一个最重要最天然的屏障，我们该如何
应对下一次危机？
这种投资一旦没有社会财富作支撑，央行就开始加印货币。2009年
中国央行基础货币投放超过历史，M2余额达到63万亿元，增速超过
29．7％。根据对GDP、cPI和居民收入水平的综合评估，2009年人民币
贬值超过23．2％，史无前例。在这里，中国政府的投资已经埋下了通货膨
胀的祸根。投资，这一匹老马将会死得很惨。
那么，再来看看消费，这是发达国家占GDP权重最大的财富，也是
经济增长的最大动力所在，那么，中国处在什么状态呢？
消费，在绝大多数情况下是真实自愿且不妨碍第三人的交换，消费的
增加意味着社会资源得到了更加有效的分配，意味着大量的产品被生产出
来满足了人们的需要，社会的财富总量实实在在增加，故其产生的GDP
最值得提倡。当国内储蓄总量太多的时候，这意味着许多居民没有将自己
的劳动成果拿出来与人交换，妨碍了社会财富的进一步增长，因此，储蓄
率太高一直被经济学家视为创造社会财富的障碍。再加上中国人民币的货
币体制不健全，储蓄无法转成流通中的货币，也间接影响了消费。
怎么办？央行这时候出招了。2008年以来，中国一年期存款利率一
直维持在2．25％，这不是一个低利率的问题，而是负利率的问题。因为
CPI不断在涨，有的时候甚至突破了3％，2010年上半年CPI总体水平是
2．6％。也就是说，老百姓的钱存在银行，每年都在缩水。就G20国家来讲，
只有中国处在负利率的状态下。央行以负利率来掠夺民众的财富，弥补政
府亏空。其他国家有零利率、低利率，这种策略是为了刺激消费，降低储
蓄率。但是，中国政府没有致力于做好社会保障，而是以负利率来掠夺民
众的财富，其结果是没有刺激消费，反而激发储蓄率的上升，城乡居民存
款已经达到28．5万亿元。
消费的重要性还体现在其让投资最终能找到落脚点。倘使大家都不
积极主动消费，则意味着当初大量的投资（无论是政府的还是私人的）
所生产出来的产品没有人愿意与之交换，这就使投资活动不能持续，从
而抑制了社会财富的大量和快速地创造。已经投资的项目因为产品不能
销售，企业难以为继，当初的财富就有可能在一夜之间变成泡沫。当然，
这些过剩的产能也可以转向出口，可是国外的经济也不会永远高涨，一
旦遇到诸如金融危机之类的事情，他们的居民也合不得消费，这时企业
仍然难逃倒闭的命运。因此，中央把扩大内需、激发内需作为一项长期
政策。只是可惜，到目前为止，扩内需只是一句口号，在疯狂投资的状
态下，不可能有内需的扩大。
不过，需要我们大家思考的是，对于芸芸众生来说，追求生活的幸福
与快乐应当是人生的主要目标，何以会捂紧口袋而不肯消费呢？原来，人
的一生有太多的不确定因素，比如生病、遭灾、退休、失业或者孩子上学，
这些都是要花钱的，如果有钱的时候不积攒一些，困难来临时就会束手无
策。为什么美国人的储蓄率会这样低？不但不存钱，还借钱消费，今天敢
花明天的钱，许多人认为这是美国人的传统文化所致。其实，当初美国人
的储蓄率也是非常高的，只是随着美国经济的强大，他们设计了一系列的
制度来解决人们的后顾之忧，使他们的国民在失业时能领取失业救济金，
在生病时可以享受医疗保险，孩子上学时可以接受免费教育等等，这样国
内的消费就大大地激发出来了。
参照美国人的经验，我们的政府在投入4万亿元进行救市时，有些
做法就很值得商榷。如果用来投资基础设施建设，前文已经分析过，这里
面有可能会造成太多不必要的项目上马．造成太多的社会浪费，其产生的
GDP可能存在许多水分，甚至不仅不会增加财富，有可能还会消灭社会
财富；如果我们把这些钱用来保障国内居民的失业、医疗和教育（比如说
直接当做农民工失业救济金投入），既能促进GDP的产生，又能使更多的
居民更因为有了这种保障，而对未来的生活感到安全和放心，他们将会大
胆地消费，从而带动其他方面的G D P快速增长，最终能够促进整个社会
财富的大幅增加。
相反，消费会很难扩大，从而抑制了生产，成为影响GDP增长的最
大因素。在我们目前的GDP中，很多是没有完成的结算和投资，这样，
就给全球造成了一种幻觉，中国的GDP看上去增长很快，其实，真正的
GDP没有多少，财富的增长速度也非常缓慢。
￥GDP也会引发通货膨胀
通过以上的分析，我们发现GDP虽然有许多的缺陷，但它也的确
能够代表社会财富的增加，并且目前还找不到可替代的更好概念。对于
GDP概念的缺陷，我们也并非完全一筹莫展，可以在现行GDP概念的
基础上作一些修正，使GDP的概念更臻完美。我们姑且把这个概念叫做
GDP的有效累积