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微软和蒙牛：高速增长的资本神话（3）
蒙牛为什么能创造奇迹？蒙牛的神话是如何写成的？答案很简单：除了牛根生的卓越领导和蒙牛团队的不懈努力之外，更重要的因素还在于大形势带来的大机遇、大市场——中国牛奶消费急剧增长，中国概念股在国际市场受到热烈追捧，他们幸运地碰到了股市大牛市；与此同时，他们也推动了股市大牛市，本身成为了大牛股，成了我当年在美国华尔街遇到的微软。
不是简单翻版（1）
美国上一轮大牛市
最大的20家公司的市盈率均超过了100倍
虽然与美国的大牛市有许多相似
但中国牛市绝不是美国经济的简单翻版
从1988年至2000年，美国股市走出了一轮波澜壮阔的大牛市，股市上涨幅度之大超过历史上任何一次行情，道·琼斯指数从1988年的1616点一直上涨到2000年的11908点。到2000年年初的时候，标普500的平均市盈率已经达到了60倍，其中美国最大的20家公司的市盈率均超过了100倍。若不是2001年网络股下挫、经济出现了衰退，又遭遇了“911”事件，当时那波行情不会就此止步。
他山之石，可以攻玉。站在中国目前最大一轮牛市的起点上，回顾美国20世纪90年代股票价格上升的原因，我们会发现一些值得关注和深思的共同点与相似性。虽然中美两国国情不同，思维方式、生活方式、生存环境、影响或制约经济发展水平和速度的原因也有较大差异，但两国的可比性是切实存在的，特别是在以下四大要素上：
一是经济稳定增长。经济的稳定发展，将有效降低股票市场的风险，股价就会因风险减小而上升。在那段时期内，格林斯潘领导下的美联储实施了恰当的货币政策，对宏观经济的调控非常成功，美国经济发展非常稳定，社会主流人群对未来充满信心，失业率一降再降。在这种情况下，人们纷纷选择把钱投向风险相对较高的股票市场，而不是存在银行里。
二是人口红利。婴儿潮是指二战后从1946年至1966年间生育高峰期出生的一代人，他们在上世纪90年代时普遍步入了中年，大部分处于个人收入的高峰状态，他们的消费能力带动了上市公司盈利大幅增加；同时，由于他们没有亲身经历过二战和大萧条，因此这代人承担风险的意愿要比他们的父辈和祖辈大很多，所以在上市公司预期盈利增加的前提下，他们又大量购入股票从而推高了股价。
三是共同基金的增加。共同基金经常举办各种营销和宣传活动，吸引了一批没有投资经验的人进入基金市场，成为基民。这些本来不了解股市并且不敢进入股市的人，感觉依靠投资经验丰富的基金经理，能够有效保护和增值他们的投资，因而愿意拿出钱来，交由优秀的基金组织代为理财。上世纪90年代，美国共同基金的数量快速膨胀，使股市的资金充足，这直接导致了对股票的需求剧增。
四是实行有利于经济的税收政策。大牛市期间，美国国会由民主党占多数转为共和党占多数，而共和党的执政理念一向被看作是有利于经济发展的。共和党占多数的国会修改了税法以刺激经济增长，其中包括逐步将资本利得税从28％降到20％，此举导致了资本利得税将进一步降低的民众预期，投资者开始敢于长期持有已经获得巨大升值的股票。
当前中国经济的蓬勃发展、人民币升值、居民收入、储蓄与消费大体上稳中有升，与20世纪后20年的美国极其相似，因此中国股市也拥有了形成美国股市大牛市的相同推动力。从这一点上来讲，中国股市与世界发达国家股市的共性非常明显。世界很多国家在崛起的过程中，在本币升值的过程中，在居民消费的不断提高中，股市也会相应地形成牛市。这是世界经济发展的一般规律，是不可逆转的。
一般说来，随着市场资产价格的大幅上升，股票市场也一定会上涨。就中国目前的情况看，由人民币升值、人口红利、两税合并等因素导致的资产价格高涨已是不可避免。人民币汇率不断创出新高，近来已经呈现加速势态，这势必将继续提升整个沪深股市的估值，从而继续刺激更多的资金尤其是外资源源入市，带动整个A股市场向高层次发展。值得一提的是，任何一个国家本币升值，该国股市都是大牛市。
除了人民币升值因素和居民消费剧增，中国经济的持续向好也被看作是股市走牛的坚实基础。截止到2007年4月30日，深沪两市1453家上市公司公布了2006年财务报表。这些上市公司实现净利润3604。51亿元，同比增幅高达45。81％，平均每股收益为0。24元。
不是简单翻版（2）
2008年，中国的首都北京将举办奥运会，而奥运会本身就是股市走牛的重要利好消息。最近几十年，几乎所有奥运会举办国的股市在奥运会前后都是大牛市，中国股市自然也不会例外。可以说，在世界资本市场的历史上，很少有国家的股市像中国这般幸运，能同时集本币升值、举办奥运会、人口红利、制度性变革等众多利好因素于一身。中国股市正面临着鼓舞人心的大好机遇。
爆发式逆转（1）
中国经济连续五年以10％以上的速度增长
但到2005年；中国股市却落到了最低点
股价从最高点拦腰砍去一半
任意损害股民利益的事情层出不穷
股民已经成为上市公司不用还贷的提款机
大牛市启动前，中国股市已经到了最危急的时刻
2006年1月10日，美世投资咨询公司的“美世投资经理人预测”调查显示：中国证券市场将成为2006年全球五佳股市之一。
这曾被认为是最惊世骇俗的大胆预测，但却很快变成了现实。在短短两年间，中国的上证指数就从1000多点冲上了5000点，股民开户数超过一亿户，股票市值超过20万亿人民币，A股市场大牛市已经确立。这是一个空前的超级大牛市的开始，而且从长期看，这绝对还只是一个历史的底部区域。难怪有人说这一波行情是“5000年来未遇的大牛市”。
近年来，大批优秀上市公司的迅速崛起使得大牛市蓄势而发，其爆发式的启动纯属瓜熟蒂落、水到渠成，是股市长期沉寂已久、长期积淀的必然结果。
黑色星期一
2007年7月30日上午9点，距离开市还有30分钟。
中国的星期一，已经成为世界的星期一。华尔街、英国金融交易所、香港证券交易所、新加坡证券交易所……几乎所有大交易所都在两天前将目光聚集在了中国的上海和深圳。在全球经济一体化的今天，中国的股市打一个喷嚏，全球股市就可能感冒。美国的股市如果大跌，中国股市将会怎样？
北京仍然是难耐的桑拿天，上海、深圳、广州持续高温。由于上周美国股市暴跌，引发亚洲股市跌声一片。7月28日，《华尔街日报》用大幅标题宣告：《亚洲股市周五遭受重创》。文章说：“美国股市下挫令亚洲股市周五遭受重创，亚洲地区对美国市场的依赖之深由此可见一斑。由于担心次级抵押贷款市场的问题将蔓延至更广泛的经济层面，投资者周四大举抛售美国股票。道·琼斯工业股票平均价格指数下挫2。3％，同时日元兑美元走强。这令亚洲一些大型出口商的股票遭遇双重打击。”
文章列举如下数据：“韩国及台湾股市周五跌逾4％；香港、澳大利亚及印度股市纷纷下挫了近3％；新加坡、印尼、马来西亚及菲律宾股市也相继走软。日本方面，日元升值令出口商类股雪上加霜。全球第二大股市东京股市下跌2。4％，市值一天内缩水超过1000亿美元，这大约相当于新西兰经济一年的产值。”
来自电视台、各家经济类报纸和大多数都市报财经版的一则消息更令人恐慌。消息称，中国石油天然气股份有限公司于2007年7月28日递交给香港交易所的一份文件显示，亿万富翁沃伦·巴菲特已将其在该公司的持股比例从11。05％减至10。96％。这份周五发布但标注日期为7月12日的文件显示，巴菲特于7月12日以平均每股12。441港元（合1。6美元）价格售出了1690万股中国石油股份的股票。据计算，上述股票总售价约为2。103亿港元。
此前，巴菲特坚决持有中石油股票长达五年，直到2007年5月还�