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富，交换只是变更了物的所有权。其实，交换是双方各自利用对方的优势，避免自己劣势的
一种活动。同样是生产，有优势劣势之分，北方生产香蕉，即使在暖房里有可能的话，也和
南方的优势不可比拟。个人之间天赋的差别更大，音乐家去踢足球决不会吸引任何观众。今
天我们之所以能享受到价格低廉的产品和令人眼花的品种，可以毫不夸张他说，全都得力于
交换。国际贸易给人们带来巨大利益已为事实所证明，为什么我们不把眼光转向国内呢，我
们已经感到外国的贸易壁垒给我们造成了巨大的经济损失，为什么不赶快把国内的贸易壁垒
尽早拆除呢？
其次，极高的交易费用（因为和人打交道而引起的费用）也阻碍了国内贸易发展。商业
信用的退化，产品质量无保证，三角债泛滥，使得国内贸易的交易费用甚至超过了国际贸
易。要降低交易费用必须提倡商业道德。有人以为用法律可以治理市场，其实法律本身就是
引起交易费用的一个因素。打官司、办案于、设监狱者”是费用极高的非生产性活动。提倡
商业道德的办法，除了政府以身作则之外，每一个参与商业活动的单位和个人都要团结起
来，对不讲道德的人严予抵制；对讲道德的人积极用自己的道德行为给予回报，使道德败坏
的人在商业圈于里无容身之地，使道德阳光温暖每一个愿意转向他的人。
国内商业秩序的建立同样有利于发展国际贸易。关税、配额等等障碍是有形的，秩序的
混乱则是一种无形的障碍。如果外国人在国内做生意和在自选商店买东西一样地童叟无欺，
无形之中可以招来巨大的商业机会。说到这里，我们坚决支持对假冒伪劣产品的打击，支持
对知识产权的保护。
复关受阻，用不着灰心丧气，我国还有巨大的国内市场可以开发。但也决不用酸葡萄理
论来安慰自己。贸易的更方便、更自由，更广阔、成本更低，仍将是我们所追求的目标。但
正如诺贝尔经济学奖得主莫里斯·阿莱所说，自由贸易虽然能带来巨大利益，它也并非没有
副作用。过度的国际竞争增加了经济前景的不确定性，从而增加了风险成本；国际竞争形成
的专业化分工，使一个小国的经济单一化，增加了对世界市场的依赖性；对于发展中国家来
说先进工业国的生产优势和资本优势会把民族工业扼杀在摇篮之中。所以说，贸易自由化的
原则不能超越国家主权的原则。
1995年1月9日
民间融资
——改进资金使用效率的渠道
我国国民经济的总体储蓄率多年来一直保持在30％以上（包括居民的私人储蓄和政府的
集中储蓄），根据世界银行的统计，多年来一直在世界各国中排在最前几名。这是我国经济
保持高速增长的重要条件。有些人错误地以为必须用高消费来促进经济增长，这个理论仅当
整个经济由于需求（消费加上投资）不足而停滞时才可适用。发展中国家尤其是我国，形势
正好相反。我们一直存在投资饥饿症，投资一直过大，使得总需求超过总供给，政府不得不
用多发钞票来弥补差额，结果造成通货膨胀。所以增加储蓄有利于国民经济的增长，稳定物
价使每个人的收入可能逐年上升，并能增加就业机会，保证社会安定。
储蓄率高，无疑是好事。但我国的资金运用效率很低，重复建设、无效建设相当普遍，
项目的在建周期长，结果是资金的回报率低。究其原因虽然很多，但最重要的是投资的无人
负责现象。钱是国家的，盈亏由政府承担，经办人的责任心显然不及自己投资来得认真。所
以提高资金运用效率的一个主要办法是让居民直接投资，让居民自己选择投资目标，决定投
资规模。
然而每个项口需用的资金少则几百万，多则上亿，远远超过一家一户的投资能力，所以
就要有银行或其他金融机构在中间起作用。它能将成千上万居民的储蓄汇集起来，向最有利
的项目去投资。过去资金运用效率低，实际「就是银行的效率低。银行缺乏独立启主的贷款
权利，贷给谁不贷给谁往往要听命于政府，而且利率由国家管制，不能随资金的供需情况而
浮动。过去在计划经济体制下，这种银行是和当时的体制完全匹配的，现在经济已逐渐转上
了市场轨道，但银行仍是原来的结构，当前投资资金的主要来源已从国家计委拨款改成了从
居民存款中贷款，但银行基本上却仍旧是那几家，办法仍是老一套，这一形势造成了许多新
问题。
居民不能直接投资，而要经银行的手间接投资。居民随时有权从银行提款，抽回资金，
重新再投入市场去购买商品。这时出现一元钱用两遍的危险。因为银行吸收了居民的存款已
经贷给了基建单位，钱已经变成了厂房、机器设备，可是居民有权将钱再从银行提出来，再
去市场买东西，岂不是一元钱用两遍吗？这就是银行界的人常说的“下山虎”。当居民预期
将发生通货膨胀，而银行又不及时调高利率时，就会发生“老虎下山”的事，严重的话金融
体系可以崩溃，结果是每个老百姓受害。防止下山虎最根本的办法是让居民直接投资，不通
过银行。在发达国家中居民的储蓄绝大部分是直接投资，存银行的钱极少。这和我国正好相
反。他们直接投资的主要选择是住房，在美国2/3以上的居民都有自己的住房。其次是买国
家债券、股票，特别是自己创办企业。
银行从居民手中集中了大量资金，按理应该贷给既安全又能获利的建设项目。可是事实
上银行首先要照顾亏损的国营企业，他们没有足够的钱发工资，成百上千的职工等工资买米
下锅，国家办的银行怎能见死不救。可是这种贷款发放出去，多半很难再收回。所以目前国
家银行负担着巨额呆帐死帐，幸亏银行都是国家开的，国家决不会让银行倒闭，否则的话银
行资不抵债，将难以为继。正因为居民相信银行不会关门，仍继续存钱进去。但是这种局面
造成的后果是居民的储蓄间接去填补了无效益的亏损企业，社会上真正需要的建设，各种需
要资金又有益于百姓的活动，却得不到足够的资金。
出路何在？从长远来看，国家银行的职能要改变，亏损的同营企业要改组，要允许非国
营的银行上市。但从目前来看，应该增加居民的直接投资，减少通过银行集资的间接投资的
比例。
直接投资的渠道很多，买股票、债券就是直接投资。因为你将钱投入这类证券，自己要
承担风险，而且你不能随时随地将证券重新变成钱，除非另外有一个人愿意买它。可是目前
我国的证券市场风险极大，操作中屡屡出现漏洞，使投资变成了投机，甚至变成了赌博。最
值得鼓励的直接投资是居民自己办企业，自己用自己的钱，一定会精心使用，节约开支，寻
求赢利最大的机会。《大众投资指南》1995年第之期上有一篇题名“开自己的车”；谈出租
车司机的生意经；说的就是自己投资将出租车买下来，自己开自己的车。这就是居民直接投
资的一种方式。最近下岗的职工日益增多，他们生活桔据，如果能自己办一个小买卖，至少
可解燃眉之急，有能力且运气好的后还可能办成大企业。
可是不论什么买卖都要有本钱，这就是为什么要集资。集资过程顺利的话可以极大地提
高资金效率，解决就业。向社会集资，向不认识的人集资，要经过复杂的法律手续，以免发
生欺骗。但在亲友之间集资则比较自由，只要几个互相信任的人凑到一起就可以办起来，解
放之前这种集资方法很普遍，那时称它为“会”。其做法是由几位核心人士共同拟定出本会
的章程、各人享受的权力和义务、人会和出会的条件、违反规定时的惩罚办法。有了章程，
会就可以开始运作。聚会的集资方法是规定每名会员每月必须储入一笔基金，多半是有一规
定数额，也有规定不低于某一数不设高限，其数额低的每月100元，高的可到500～1000
元。这笔钱由一名会员保管临时存入银行，每月“开会”时，会员有权向会借款，并承担借
款利息。如果有几名会员同时申请借款，则通过协商，一般将钱借给愿意承担利息最高的会
员，此利息成为会员储蓄的收入。会的组织和规定很灵活，主要随会的规模及互相信赖的程
度而变。小的会不足10人，规模更小时变成个人之间的借贷，不需要�