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过去20年来，跌势最惨的一些股票，都不是因为空头损压才下跌的，但是，大家轻易接受这种解释，是大众亏损几千、几百万美元的原因。
这种解释使不喜欢那种股价走势的人没有卖出，要不是他们期望在空头停止损压后，
股价会立刻回升，他们应该会出脱持股才对。
过去我听过别人指责吉恩。
在他之前，大家习惯把查理？伍利雪佛（ Charley Woerishoffer）
或爱迪生？ 柯马克（ Addison Cammack） 当成代罪羔羊。
后来，我自己也成为股市的代罪羔羊。
我记得山谷石油公司（I ntervale Oi l） 的例子。这支股票有一个内线集团在后面拉抬股价，并且在涨势中找到了一些买主。这些作手把股价炒到50美元后，出脱持股，股价迅速下跌。随后大家就像常见的一样，要求解释。
为什么山谷石油这么疲弱？问这种问题的人很多，使答案变成重要的新闻。
有一家财经通讯社去访问最了解山谷石油上涨内情、因此也对股价跌势同样清楚的经纪商，问这些属于多头炒作集团成员的经纪商，要他们说一个可以刊登出来，而且可以向全国传播的原因。哈，当然是因为拉利？李文斯顿在打压股市！而且这样还不够。他们补充说，他们准备〃修理〃他。但是山谷石油的内线集团继续卖出，股价那时大约站在12美元上下，而且他们可以把它卖到10美元以下，平均卖价仍然比他们的成本高。
内线人士压低出货是聪明而适当的。但是，对于付出35或40美元的不知情外人来说，就是不同的事情了。外人看到新闻机器打出的消息后，就抱着股票不动，等着李文斯顿被愤怒的内线集团逮住，狠狠地修理一番。
在多头市场中，尤其是在景气热潮中，大众最先都赚钱，
这些钱后来都亏掉，原因完全是在多头市场中留连太久。大众应该注意那种只解释不具名内线人士希望大众相信的解释。
第二十四章 大众应该始终记住股票交易的要素一支股票上涨时，不需要花精神去 解释它为什么会上涨
大众总是希望得到别人告知。所以报内幕消息和听内幕消息如此普遍，原因就在这里。
经纪商透过自己的市场通讯杂志和口耳相传，给顾客有关交易的建议很适当。
但是，不应该过于详细论述实际的状况，因为市场的走势总是领先实际状况六到九个月。
今天的盈余不足以让经纪商建议顾客购买股票，除非有某种把握，肯定六到九个月后，业务展望能够保证可以维持相同的获利率。
如果你能够相当清楚地看到那么远，看出情势的发展会改变目前实际的力量，今天有关股价便宜的论证就会消失。
交易者必须看得够远，但是，经纪商只关心赚取今天的手续费，因此一般证券商出版的杂志有着无法避免的错误推断。
证券商靠大众的手续费赚钱，可是他们会设法利用他们的杂志，引诱大众，购买他们从内线人士或作手收到卖单的同一支股票。
我们常常见到内线人士去看证券公司的老板；说〃我希望你创造一个可以替我散出5万股的市场”。证券商要求提供进一步的细节。
我们假设这支股票的报价是50美元。内线人士告诉他〃我会以45美元的价格，给你5；000的买进选择权，每提高1点，另外给5；000股的买权，一共给你5万股。我也会给你以市价卖回5万股的选择权； 。〃。噢，对证券商来说，这是相当轻松好赚的钱，只要他拥有很多追随者，内线人士所追求的东西，当然也就是追随者。
一家证券商要是有线路直通分公司和全美各地的关系号子，在这种交易中，通常可以找到众多的追随者。
请记住，无论如何，由于卖回选择权的关系，这家证券商打的都是绝对安全的仗。如果他能够让顾客眼进，就能够散出他的全部持股，获得庞大的利润，外加正常的手续费。
我想到的是华尔街位著名内线人士的〃剥削〃方式。他会拜访一家大证券商的大牌营业员。有时候，他甚至会更进一步，去见公司的某一位小股东。他会说类似下面这种话：
〃噢，老兄，我想表示我对你们很多次帮忙的谢意。我要给你们一个真正赚点钱的机会，我们正在组织一家新公司，好吸收我们关系企业中某一家公司的资产，我们会把这支股票，从目前的价位炒高一大段。我打算用65美元的价格，转给你们500股雄鸡商店的股票。这支股票目前的行情是72美 。
这位心存感激的内线人士把这个消息，告诉很多家证券商里的几十位大牌营业员。
既然收到这位内线人士礼物的人都在华尔街谋生活，他们拿到自己有利润的股票时，会怎么办？当然是建议每一个他们能够找到的男男女女，买进这支股票。
好心送礼的内线人士知道这一点。他们会协助创造个市场，让内线人士能够用高价，把他的好东西卖给可怜的大众。
还有一些出脱股票的手法应该禁止。证券交易所不应该容许挂牌上市的股票，用分期付款的方式，向一般大众销售。
正式挂牌报价对任何股票都有一种约束力。何况，参与自由市场的正式证据，加上价格上的差距，已经是一支股票所需要的全部诱因了。另有一个常见卖股票的手法，造成不动脑筋的大众亏损千百万美元，却没有让任何人入狱，因为这种方法十分合法，就是完全基于市场的要求，增加股本。这种程序其实并不很像改变股票的颜色。
无论老股是一股换二股、四股，甚至是换十股，这种戏法通常都是希望让旧的东西容易卖。旧价格是一磅包装，卖1美元，很难销售？ 14 磅一包卖25 美分， 可能比较好卖， 或许可以卖到27或30美分。
为什么大众不问股票何以要变得比较容易卖？这又是华尔街慈善行动的一个例子，但是，聪明的交易者要小心这种类似〃特洛伊木马〃的东西。这是大众所需要的一切警告。大众不理会这一点，因而每年损失数百万美元。
意图编造或散播谣言，对个人、公司的信用或业务造成不利影响，会遭到法律惩罚，也就是有意通过影响大众卖出，打压证券价值，会遭到法律惩处。
原来的主要用意可能是要在情势紧张时，处罚任何明白怀疑银行健全程度的人，减少挤兑恐慌的危险。但是，这样当然也保护大众不要以低于真正价值的价格出售股票。换句话说，美国的法律惩罚散布这一类利空题材的人。
如何保护大众不以高于真正价值的价格，购买股票的危险呢？
谁来惩罚散布元稽利多题材的人呢？
没有人负这种责任，可是大众在股价太高时，因为根据不具名的内线建议，而买进股票，所损失的金钱，超过比在所谓的〃损压〃时，因为利空的建议，而以低于真正价值的价格卖光股票所损失的金钱。
如果能够通过一种法律，惩罚说谎的多头，就像现在处罚空头说谎的法律一样，我相信大众会节省几百万美元。当然，承销机构、作手和因为不具名乐观说法而受惠的其他人会告诉你，任何人根据谣言和不具名的声明做交易，有了亏损只能责怪自己。
如果是这样，你大可以主张，任何人笨得吸毒成瘾，就没有资格得到保护。
证券交易所应该要帮忙，保护大众不受不公平的作法侵害。如果一个清楚内情的人，希望大众接受他对事实的声明，或希望大众接受他的意见，请他签名负责。为利多题材签名负责，不会使这些题材变成真的。
但是，会让〃内线人士〃和〃董事们〃谨慎一些。
大众应该始终记住股票交易的要素。
一支股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进会让股价继续上涨。
只要股价持续上涨，偶尔出现自然的小幅回档，跟着涨势走，大致都是相当安全的办法。但是，如果股价经过长期的稳定上升后，后来转为逐渐开始下跌，只偶尔反弹，显然阻力最小的路线已经从向上变成向下。
情形就是这样，为什么要寻找解释呢？股价下跌很可能有很好的理由，但是，这些理由只有少数人知道，他们不是把理由秘而不宣，就是反而告诉大众说这支股价很便宜。
这个游戏的本质就是这样，大众应该了解，少数知道内情的人不会说出真相。许多所谓的〃内线人士〃或〃干部〃的声明，不管是有没有具名，其实都没有根据。
有时候，甚至没有人要求内线人士发表声明，声明是在市场上拥有重大利益的某些人编造的故事。
在一种证券价格上涨的某一个阶段，大量持股的内线人士为了便于交易这支股票，并不反对获得专业人士的协�